招商中证白酒指数2025年第一季度报告显示，该基金在一季度呈现出份额赎回规模较大，净值实现一定增长的态势。报告期内，招商中证白酒指数A类份额赎回超71亿份，C类份额赎回超97亿份；而A类份额净值增长率为1.22%，C类份额净值增长率为1.20%，均跑赢业绩比较基准。
主要财务指标：两类份额表现分化
本期已实现收益为负
报告期内，招商中证白酒指数A类本期已实现收益为 -751,136,784.88元，C类为 -206,147,561.95元 。这表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额为负，反映出基金在该季度部分资产运作未达预期。
| 主要财务指标 | 招商中证白酒指数A | 招商中证白酒指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -751,136,784.88 | -206,147,561.95 |
| 本期利润（元） | 422,361,724.32 | 141,780,530.85 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0099 | 0.0117 |
| 期末基金资产净值（元） | 33,481,090,950.49 | 8,697,572,543.00 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8224 | 0.8194 |
本期利润为正
尽管已实现收益为负，但本期利润A类为422,361,724.32元，C类为141,780,530.85元，这得益于本期公允价值变动收益，使得整体利润为正，显示出资产的公允价值变动对基金盈利的重要影响。
加权平均基金份额本期利润低
A类加权平均基金份额本期利润为0.0099元，C类为0.0117元，表明在报告期内，平均每份基金份额所获得的利润较少，投资者实际收益水平有限。
期末资产净值与份额净值
期末基金资产净值A类为33,481,090,950.49元，C类为8,697,572,543.00元 。期末基金份额净值A类为0.8224元，C类为0.8194元，两类份额资产规模和净值存在一定差异。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期差异明显
近三月表现
过去三个月，A类份额净值增长率为1.22%，C类为1.20%，业绩比较基准收益率为0.28%，两类份额均跑赢业绩比较基准，A类跑赢0.94%，C类跑赢0.92% 。
| 阶段 | 招商中证白酒指数A | 招商中证白酒指数C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ | ②-④ | |
| 过去三个月 | 1.22% | 1.47% | 0.28% | 0.94% | -0.01% | 1.20% | 1.47% | 0.28% | 0.92% | -0.01% |
| 过去六个月 | -11.63% | 1.85% | -12.17% | 0.54% | -0.01% | -11.66% | 1.85% | -12.17% | 0.51% | -0.01% |
| 过去一年 | -13.57% | 1.97% | -15.93% | 2.36% | -0.01% | -13.65% | 1.97% | -15.93% | 2.28% | -0.01% |
| 过去三年 | -19.46% | 1.77% | -22.23% | 2.77% | 0.00% | -19.69% | 1.77% | -22.23% | 2.54% | 0.00% |
| 过去五年 | 48.75% | 1.97% | 42.31% | 6.44% | -0.01% | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 232.62% | 2.01% | 209.59% | 23.03% | 0.00% | -39.13% | 1.88% | -41.09% | 1.96% | -0.01% |
中长期表现
过去六个月、一年、三年，A类份额净值增长率分别为 -11.63%、 -13.57%、 -19.46%，C类分别为 -11.66%、 -13.65%、 -19.69%，均跑赢业绩比较基准，但整体仍呈现不同程度的下跌。过去五年A类份额净值增长率为48.75%，表现优于业绩比较基准。自基金合同生效起至今，A类增长232.62%，C类则为 -39.13%，两类份额长期业绩差异较大。
投资策略与运作：跟踪指数，关注基本面
指数跟踪情况
中证白酒指数一季度上涨0.25%，该基金仓位基本维持在94.5%左右，运作稳定性较高，基本完成对基准的跟踪，实现被动式指数化投资目标。
基本面分析
结合高频数据，当前经济基本面平稳，未来走势受出口及国内政策影响。白酒需求符合预期，企业控货挺价使经销商体感改善，酒企经营务实稳健，马太效应持续，白酒板块估值性价比较高，股价或领先基本面见底反转。
基金业绩表现：两类份额增长一致，跑赢基准
报告期内，A类份额净值增长率为1.22%，C类份额净值增长率为1.20%，同期业绩基准增长率均为0.28%，两类份额均跑赢业绩比较基准，表明基金在该季度投资运作取得一定成效。
资产组合情况：权益投资占主导
资产配置比例
报告期末，基金总资产42,428,376,524.28元，其中权益投资（股票）39,951,526,380.45元，占比94.16%；固定收益投资1,015,400,295.15元，占比2.39%；其他资产84,802,143.88元，占比0.20% 。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 39,951,526,380.45 | 94.16 |
| 其中：股票 | 39,951,526,380.45 | 94.16 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,015,400,295.15 | 2.39 |
| 其中：债券 | 1,015,400,295.15 | 2.39 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 货币资金 | 2,376,647,701.37 | 5.60 |
| 8 | 其他资产 | 84,802,143.88 | 0.20 |
| 9 | 合计 | 42,428,376,524.28 | 100.00 |
权益投资主导
权益投资占比极高，显示基金主要通过投资股票来实现收益，对股票市场依赖度高，股票市场波动将对基金净值产生较大影响。
行业股票投资：集中于制造业（白酒相关）
指数投资行业分布
报告期末指数投资按行业分类，制造业公允价值39,920,398,121.06元，占基金资产净值比例94.65%，其他行业无投资 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 39,920,398,121.06 | 94.65 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 39,920,398,121.06 | 94.65 |
积极投资行业分布
积极投资中，制造业公允价值25,082,974.66元，占比0.06%；金融业5,395,221.62元，占比0.01%等，整体占比较小 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 25,082,974.66 | 0.06 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 366,502.60 | 0.00 |
| J | 金融业 | 5,395,221.62 | 0.01 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 253,007.79 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 31,128,259.39 | 0.07 |
行业集中风险
基金投资高度集中于制造业（主要为白酒相关企业），行业单一，若白酒行业出现不利因素，如政策调控、市场竞争加剧、消费需求变化等，基金净值将面临较大下行风险。
股票投资明细：重仓白酒龙头股
指数投资前十股票
指数投资按公允价值占比，前十大股票均为白酒企业，如山西汾酒占比16.08%、贵州茅台占比15.46%等，高度集中于白酒龙头企业 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600809 | 山西汾酒 | 31,644,151 | 6,780,708,676.28 | 16.08 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 4,178,304 | 6,522,332,544.00 | 15.46 |
| 3 | 000568 | 泸州老窖 | 46,054,228 | 5,974,154,456.16 | 14.16 |
| 4 | 000858 | 五粮液 | 43,585,217 | 5,724,918,252.95 | 13.57 |
| 5 | 002304 | 洋河股份 | 43,175,000 | 3,292,093,750.00 | 7.81 |
| 6 | 603369 | 今世缘 | 53,934,445 | 2,852,053,451.60 | 6.76 |
| 7 | 000596 | 古井贡酒 | 11,827,571 | 2,013,643,962.75 | 4.77 |
| 8 | 603198 | 迎驾贡酒 | 17,196,750 | 930,688,110.00 | 2.21 |
| 9 | 603589 | 口子窖 | 25,798,800 | 927,724,848.00 | 2.20 |
| 10 | 600702 | 舍得酒业 | 16,453,755 | 904,462,912.35 | 2.14 |
积极投资前五股票
积极投资前五名股票投资占比较小，涉及不同行业，如晶科能源、渝农商行等，但对整体影响有限 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688385 | 复旦微电 | 19,900 | 1,408,990.00 | 0.00 |
| 2 | 688301 | 奕瑞科技 | 1,700 | 1,387,740.00 | 0.00 |
| 3 | 688223 | 晶科能源 | 213,000 | 1,380,240.00 | 0.00 |
| 4 | 601077 | 渝农商行 | 204,778 | 1,245,050.24 | 0.00 |
| 5 | 300999 | 金龙鱼 | 12,114 | 381,106.44 | 0.00 |
个股依赖风险
基金业绩对前十重仓股依赖度高，这些个股的股价波动将直接影响基金净值。若重仓股出现业绩下滑、负面事件等，基金净值可能大幅下跌。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
两类份额赎回情况
报告期内，招商中证白酒指数A类期初份额43,589,532,791.62份，赎回7,187,234,087.75份；C类期初份额12,846,995,517.94份，赎回9,760,135,595.97份 。
| 项目 | 招商中证白酒指数A | 招商中证白酒指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 43,589,532,791.62 | 12,846,995,517.94 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 4,307,234,117.38 | 7,527,908,858.66 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 7,187,234,087.75 | 9,760,135,595.97 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以"-" |
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