招商瑞智优选混合（LOF）2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内呈现出份额赎回近7000万份，而净值增长7.86%的态势。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：已实现收益为负，本期利润为正
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -61,936,279.76元 |
| 本期利润 | 80,395,640.03元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0734元 |
| 期末基金资产净值 | 1,065,167,683.81元 |
| 期末基金份额净值 | 1.0103元 |
本期已实现收益为负，意味着基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额为负，但加上本期公允价值变动收益后，本期利润为正。这表明公允价值变动收益对基金整体盈利起到了积极作用。加权平均基金份额本期利润为0.0734元，期末基金资产净值和份额净值分别为1,065,167,683.81元和1.0103元 ，反映出基金在报告期内的资产规模和每份价值情况。
基金净值表现：近三月表现优于业绩比较基准
各阶段对比
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 7.86% | 0.96% | 1.83% | 0.82% | 6.03% | 0.14% |
| 过去六个月 | -2.72% | 1.26% | 0.78% | 1.05% | -3.50% | 0.21% |
| 过去一年 | 12.86% | 1.42% | 14.43% | 0.99% | -1.57% | 0.43% |
| 过去三年 | 3.98% | 1.31% | 0.98% | 0.91% | 3.00% | 0.40% |
| 自基金合同生效起至今 | -14.37% | 1.28% | -11.75% | 0.92% | -2.62% | 0.36% |
过去三个月，基金份额净值增长率为7.86%，显著高于业绩比较基准收益率1.83%，差值达6.03%，说明近三个月基金表现出色。然而，过去六个月份额净值增长率为 -2.72%，低于业绩比较基准收益率，差值为 -3.50% 。过去一年和自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率也分别低于业绩比较基准收益率。这表明基金在不同时间段的表现稳定性有待提升，投资者需关注其长期业绩表现。
投资策略与运作：大类资产平衡，行业有增有减
报告期内国内宏观经济高开，制造业和服务业景气度较好，春节期间TMT、机器人等行业领涨，债券市场受资金面收紧影响收益率上行。本基金继续保持大类资产相对平衡，股票部分港股强于A股。组合增持电子、有色金属、医药等行业，减持交运、煤炭等行业公司。这种操作是基于对宏观经济和各行业发展情况的判断，旨在优化投资组合，获取更好收益，但行业调整也可能带来一定风险，若对行业发展判断失误，可能影响基金业绩。
基金业绩表现：份额净值增长率超业绩基准
报告期内，本基金份额净值增长率为7.86%，同期业绩基准增长率为1.83%。基金业绩表现良好，跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在投资运作上取得了一定成效，但过往业绩不代表未来，投资者仍需谨慎。
资产组合情况：权益投资占比超九成
资产组合详情
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 970,595,644.00 | 90.86 |
| 其中：股票 | 970,595,644.00 | 90.86 | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 45,220,170.27 | 4.23 |
| 8 | 其他资产 | 961,197.99 | 0.09 |
| 9 | 合计 | 1,068,263,099.84 | 100.00 |
权益投资占基金总资产比例高达90.86%，表明基金风险偏好较高，收益受股票市场波动影响较大。若股票市场下行，基金资产净值可能面临较大回撤风险。银行存款和结算备付金合计占4.23% ，其他资产占0.09%，为基金提供了一定流动性支持。
股票投资组合：境内外行业分布有侧重
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 137,557,909.74 | 12.91 |
| C | 制造业 | 257,288,932.84 | 24.15 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 48,016.72 | 0.00 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 11,396,241.34 | 1.07 |
| J | 金融业 | 42,067,344.52 | 3.95 |
| K | 房地产业 | 61,833,632.00 | 5.81 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 34,705.94 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 4,861.26 | 0.00 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 1,018.92 | 0.00 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | 589.16 | 0.00 |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 510,233,252.44 | 47.90 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 日常消费品 | 18,072,591.98 | 1.70 |
| 能源 | 18,491.06 | 0.00 |
| 金融 | 93,086.12 | 0.01 |
| 医疗保健 | 58,922,510.94 | 5.53 |
| 工业 | 875.45 | 0.00 |
| 信息技术 | 14,619,841.99 | 1.37 |
| 原材料 | 150,145,354.40 | 14.10 |
| 房地产 | 199,234,659.70 | 18.70 |
| 公用事业 | - | - |
| 合计 | 460,362,391.56 | 43.22 |
境内股票投资中，制造业占比最高，为24.15%，采矿业占12.91% 。港股通投资股票中，房地产占比18.70%，原材料占14.10% 。行业集中可能带来行业风险，若相关行业发展不利，基金净值可能受较大影响。同时，港股投资占基金净值比例达43.22%，需关注港股市场波动、汇率风险等因素对基金的影响。
股票投资明细：前十股票集中于黄金、地产等行业
前十股票明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 01787 | 山东黄金 | 3,927,250 | 67,047,406.17 | 6.29 |
| 2 | 01109 | 华润置地 | 2,811,000 | 66,927,138.35 | 6.28 |
| 3 | 600988 | 赤峰黄金 | 2,511,000 | 57,501,900.00 | 5.40 |
| 4 | 01818 | 招金矿业 | 3,932,500 | 56,177,368.53 | 5.27 |
| 5 | 00123 | 越秀地产 | 10,811,000 | 52,776,823.04 | 4.95 |
| 6 | 00688 | 中国海外发展 | 3,814,000 | 48,923,463.32 | 4.59 |
| 7 | 000975 | 山金国际 | 2,273,300 | 43,647,360.00 | 4.10 |
| 8 | 01801 | 信达生物 | 975,500 | 41,950,282.99 | 3.94 |
| 9 | 600048 | 保利发展 | 4,447,600 | 36,737,176.00 | 3.45 |
| 10 | 600276 | 恒瑞医药 | 733,400 | 36,083,280.00 | 3.39 |
前十股票投资较为集中，黄金类股票如山东黄金、赤峰黄金、招金矿业、山金国际等占比较大，房地产类股票如华润置地、越秀地产、中国海外发展、保利发展也有一定比重。这种集中投资策略，若相关行业或个股表现良好，将推动基金净值上升，但一旦行业或个股出现不利因素，基金净值可能大幅下跌。
开放式基金份额变动：赎回份额近7000万份
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,114,994,077.50 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 9,540,457.63 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 70,214,485.57 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,054,320,049.56 |
报告期内基金总赎回份额近7000万份，远高于总申购份额，导致期末基金份额总额较期初减少。投资者赎回可能出于对基金未来表现预期变化、自身资金需求等多种原因。大规模赎回可能对基金运作产生影响，如基金管理人可能需要调整投资组合以应对资金流出，进而影响基金业绩。
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