国投瑞银精选收益灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在报告期内多项关键指标出现变化。其中，份额总额减少超560万份，净值增长率与业绩比较基准收益率差值明显，投资策略也因市场环境变化有所调整。这些变化对投资者而言，既蕴含风险，也可能潜藏机会。
主要财务指标：两类份额均现亏损
报告期内，国投瑞银精选收益混合A和C两类份额主要财务指标均呈现亏损状态。
| 主要财务指标 | 国投瑞银精选收益混合A | 国投瑞银精选收益混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -5,003,248.71 | -75,274.32 |
| 本期利润（元） | -6,809,762.92 | -328,465.41 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0311 | -0.0094 |
| 期末基金资产净值（元） | 189,934,323.37 | 51,177,157.06 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8776 | 0.8663 |
从数据来看，A类份额本期已实现收益和本期利润亏损幅度较大，C类份额相对较小，但两类份额均未实现盈利。期末基金资产净值和份额净值也反映出基金资产价值在报告期内有所下降。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
国投瑞银精选收益混合A和C在不同时间段内，净值增长率均低于业绩比较基准收益率。
| 阶段 | 国投瑞银精选收益混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -3.41% | 1.02% | -1.13% | 0.46% | -2.28% | 0.56% |
| 过去六个月 | -7.33% | 1.27% | -0.84% | 0.69% | -6.49% | 0.58% |
| 过去一年 | -3.77% | 1.23% | 6.64% | 0.65% | -10.41% | 0.58% |
| 过去三年 | -31.42% | 1.21% | 0.13% | 0.56% | -31.55% | 0.65% |
| 过去五年 | 12.28% | 1.28% | 8.32% | 0.58% | 3.96% | 0.70% |
| 自基金合同生效起至今 | -10.29% | 1.28% | 3.48% | 0.68% | -13.77% | 0.60% |
| 阶段 | 国投瑞银精选收益混合C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -3.53% | 1.02% | -1.13% | 0.46% | -2.40% | 0.56% |
| 过去六个月 | -7.55% | 1.28% | -0.84% | 0.69% | -6.71% | 0.59% |
| 过去一年 | -4.38% | 1.24% | 6.64% | 0.65% | -11.02% | 0.59% |
| 自基金合同生效起至今 | -23.74% | 1.08% | 3.73% | 0.54% | -27.47% | 0.54% |
可以看出，无论是短期还是长期，该基金的净值增长表现均落后于业绩比较基准，反映出基金在投资运作过程中未能达到预期的收益目标，投资者需关注基金后续能否改善业绩表现。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，国投瑞银精选收益混合A和C的累计净值增长率曲线均低于业绩比较基准收益率曲线，进一步表明基金长期业绩表现不佳。
投资策略与运作：聚焦内需，挖掘个股机会
基金管理人认为，尽管中美贸易摩擦加剧影响出口，但预计2025年内需政策会持续加码，国内有效需求不足的现状有望改善。基于此，基金投资布局重点关注提振内需这条主线。
一方面，对家电、家居、汽车、两轮车等政策直接补贴方向加大了布局，因为通过跟踪2024年下半年数据，这些有政策刺激的方向率先迎来经营好转。另一方面，从传统行业升级和估值低估角度，关注白酒、乳制品、调味品、医药、纺服、超市零售等行业，部分公司虽经营数据还在左侧，但估值低且有高分红，股息率达4个点以上，同时部分公司积极进行产品创新和经营理念变革。
整体而言，基金投资策略紧密围绕宏观经济形势和政策导向进行调整，试图通过挖掘内需相关行业的个股机会来提升业绩。
基金业绩表现：份额净值下跌，跑输业绩基准
截至报告期末，国投瑞银精选收益混合A类份额净值为0.8776元，C类份额净值为0.8663元。本报告期A类份额净值增长率为 -3.41%，C类份额净值增长率为 -3.53%，而同期业绩比较基准收益率为 -1.13%。
这表明在本季度内，基金份额净值出现下跌，且下跌幅度超过业绩比较基准收益率的跌幅，基金业绩表现未达预期，投资者收益受到影响。
基金资产组合：权益投资占比近八成
报告期末基金资产组合情况显示，权益投资金额为194,209,651.32元，占基金总资产的比例为79.13%，其中股票投资占比相同。固定收益投资无持仓，买入返售金融资产为28,934,000.00元，占比11.79%，银行存款和结算备付金合计19,169,607.04元，占比7.81%，其他资产3,112,567.80元，占比1.27%。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 194,209,651.32 | 79.13 |
| 其中：股票 | 194,209,651.32 | 79.13 | |
| 2 | 固定收益投资 | - | - |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | 28,934,000.00 | 11.79 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 19,169,607.04 | 7.81 |
| 7 | 其他资产 | 3,112,567.80 | 1.27 |
| 8 | 合计 | 245,425,826.16 | 100.00 |
基金资产组合以权益投资为主，这意味着基金的收益表现将在较大程度上受股票市场波动影响。若股票市场走势不佳，基金净值可能面临较大下行压力。
股票投资组合：制造业占比超六成
按行业分类的境内股票投资组合
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业公允价值为156,272,196.92元，占基金资产净值比例高达64.81%。其他行业如批发和零售业占3.90%、租赁和商务服务业占3.74%、科学研究和技术服务业占3.93%等。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 156,272,196.92 | 64.81 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 9,407,454.00 | 3.90 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 3,995,515.00 | 1.66 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 6,057,030.40 | 2.51 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 9,006,471.00 | 3.74 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 9,470,984.00 | 3.93 |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 194,209,651.32 | 80.55 |
基金在行业配置上高度集中于制造业，虽然可能在该行业有深入研究和把握，但也面临行业风险集中的问题，若制造业整体出现下滑，基金净值可能受到较大冲击。
按公允价值占比的股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，润本股份占比6.10%，海尔智家占4.90%，圣泉集团占4.66%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603193 | 润本股份 | 430,100.00 | 14,696,517.00 | 6.10 |
| 2 | 600690 | 海尔智家 | 432,380.00 | 11,821,269.20 | 4.90 |
| 3 | 605589 | 圣泉集团 | 397,100.00 | 11,241,901.00 | 4.66 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 136,900.00 | 10,746,650.00 | 4.46 |
| 5 | 300347 | 泰格医药 | 186,400.00 | 9,470,984.00 | 3.93 |
| 6 | 000651 | 格力电器 | 202,600.00 | 9,210,196.00 | 3.82 |
| 7 | 603214 | 爱婴室 | 419,400.00 | 8,413,164.00 | 3.49 |
| 8 | 600415 | 小商品城 | 545,700.00 | 8,311,011.00 | 3.45 |
| 9 | 000403 | 派林生物 | 363,600.00 | 7,839,216.00 | 3.25 |
| 10 | 002572 | 索菲亚 | 430,600.00 | 6,954,190.00 | 2.88 |
这些股票的表现将直接影响基金净值，投资者需关注这些个股的经营状况和市场表现。
开放式基金份额变动：份额总额减少超560万份
国投瑞银精选收益混合A报告期期初基金份额总额为221,167,576.17份，期间总申购份额1,114,418.30份，总赎回份额5,863,253.10份，期末份额总额为216,418,741.37份，减少了4,748,834.8份。C类份额期初304,099.17份，期间申购59,740,209.79份，赎回968,193.50份，期末59,076,115.46份，增加了58,772,016.29份。两类份额合计，报告期内基金份额总额减少了5,626,818.51份。
| 项目 | 国投瑞银精选收益混合A | 国投瑞银精选收益混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 221,167,576.17 | 304,099.17 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 1,114,418.30 | 59,740,209.79 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 5,863,253.10 | 968,193.50 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 216,418,741.37 | 59,076,115.46 |
份额总额的减少可能反映出部分投资者对基金业绩或前景的担忧，选择赎回。而C类份额的大幅增加可能与该份额的一些特性吸引新投资者有关。投资者需结合自身情况，考虑这种份额变动背后的原因对基金未来运作的影响。
风险与机会提示
风险提示
- 业绩不佳风险：基金净值增长率长期低于业绩比较基准收益率，显示基金投资运作未能达到预期收益目标，投资者面临资产价值缩水风险。
- 行业集中风险：股票投资高度集中于制造业，行业风险集中，若制造业行业形势恶化，基金净值可能大幅下跌。
- 大额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例超20%的情况，若该投资者大额赎回，可能引发赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现以及基金财产清算或转型等风险。
机会提示
- 内需政策机遇：基金管理人看好内需相关行业，随着内需政策持续加码，相关行业如家电、家居、消费等板块可能迎来业绩改善，为基金净值提升带来机会。
- 个股挖掘潜力：基金注重自下而上挖掘个股经营拐点机会，若能成功发掘并投资于业绩改善的优质个股，有望提升基金业绩，为投资者带来收益。
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