我武生物2024年年报解读：经营活动现金流净额下降31.31%，研发投入持续加大

浙江我武生物科技股份有限公司于近日发布2024年年度报告，报告期内公司实现营业收入925,394,524.96元，同比增长9.10%；归属于上市公司股东的净利润为317,822,381.76元，同比增长2.46%。然而，公司经营活动产生的现金流量净额为262,440,005.22元，同比下降31.31%，投资活动产生的现金流量净额为-595,595,155.56元，同比减少210.41%，这些数据变化值得投资者关注。

营业收入：稳步增长，业务多元化发展

2024年公司营业收入为925,394,524.96元，较上年同期的848,190,443.30元增长9.10%。从业务构成来看，医药制造业务收入921,462,169.59元，占比99.57%，同比增长9.60%，是营收增长的主要驱动力。其中，主导产品粉尘螨滴剂收入885,561,228.49元，占营业收入的95.69%，同比增长7.86%；黄花蒿花粉变应原舌下滴剂收入27,010,092.76元，占比2.92%，同比增长76.43%，增长较为显著，反映出公司产品结构在逐步优化，多元化发展初见成效。

净利润：小幅增长，盈利能力稳定

归属于上市公司股东的净利润为317,822,381.76元，较上年同期的310,184,878.02元增长2.46%。公司通过优化产品结构、加强市场推广等措施，保持了盈利能力的相对稳定。不过，净利润增速低于营业收入增速，可能与公司在研发投入、费用控制等方面的策略调整有关。

扣非净利润：增长态势良好，核心业务盈利能力增强

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为306,309,299.41元，较上年同期的298,209,749.14元增长2.72%。扣非净利润的稳定增长，表明公司核心业务的盈利能力在不断增强，经营业绩具有较高的可持续性。

费用：整体合理增长，结构有所调整

2024年公司费用整体呈现合理增长态势。销售费用为361,427,171.25元，较上年的323,167,128.64元增长11.84%，主要用于市场推广和销售团队建设，以提升产品市场份额；管理费用73,221,145.20元，同比增长17.89%，可能与公司运营规模扩大，管理复杂度增加有关；财务费用为-30,463,655.10元，较上年的-29,482,344.14元变动-3.33%，公司利息收入较高，使得财务费用为负。研发费用119,882,840.88元，同比增长6.85%，显示公司持续重视研发创新。

研发投入：持续加码，为未来发展蓄力

2024年公司研发投入124,764,619.17元，占营业收入的比例为13.48%。研发人员数量为292人，较上年的344人减少15.12%，但研发投入金额仍保持增长，表明公司注重研发质量和效率的提升。资本化研发支出4,881,778.29元，占研发投入的比例为3.91%，较上年的8.70%有所降低，主要系报告期“悬铃木花粉变应原皮肤点刺液”等3个点刺液品种获得《药品注册证书》，相关资本化研发投入减少所致。公司多个研发项目取得进展，如“悬铃木花粉变应原皮肤点刺液”等获得《药品注册证书》，为公司未来业绩增长奠定基础。

现金流：经营、投资和筹资活动现金流均有变动

经营活动产生的现金流量净额为262,440,005.22元，同比下降31.31%，主要系支付的其他与经营活动有关的现金增加以及收到的税费返还和利息收入减少、销售商品提供劳务收到的现金减少所致。投资活动产生的现金流量净额为-595,595,155.56元，同比减少210.41%，主要系收回投资收到的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额为-146,579,923.46元，同比减少526.06%，主要系子公司吸收少数股东投资收到的现金减少以及取得借款收到的现金减少所致。

经营活动现金流量净额：下滑明显，需关注流动性

经营活动现金流量净额的大幅下滑，可能影响公司的短期流动性。公司需进一步优化经营策略，加强应收账款管理，提高资金回笼效率，同时合理控制成本和费用支出，以改善经营活动现金流状况。

投资活动现金流量净额：大额流出，关注投资回报

投资活动现金流量净额为大额负数，表明公司在报告期内进行了较多的投资活动，如购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金等。公司应密切关注这些投资项目的进展和回报情况，确保投资能够为公司带来长期的经济效益。

筹资活动现金流量净额：大幅减少，关注资金来源

筹资活动现金流量净额的大幅减少，反映出公司在报告期内筹资规模的下降。公司需要合理规划资金来源，确保有足够的资金支持业务发展和投资活动，同时优化资本结构，降低财务风险。

可能面对的风险：政策、市场等多重风险需关注

公司面临行业政策风险，医药行业监管逐年趋紧，质量管理标准不断提高，可能对公司生产经营产生影响。招标降价风险也不容忽视，药品降价趋势可能影响公司业绩。此外，公司产品毛利率较高，业绩增长存在一定风险，主导产品较为集中，新药开发也面临研发周期长、不确定性大等风险。

应对措施：积极应对，提升抗风险能力

公司管理层将时刻关注行业政策变化，坚持合规经营，积极采取应对措施控制和降低生产经营风险。对于招标降价风险，公司考虑通过增加药店渠道供给等方式维护价格稳定，并强化医院终端覆盖、控制成本费用。针对产品毛利率和业绩增长风险，公司将加强现有产品推广力度。为应对主导产品集中风险，公司加大“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”等产品的推广。在新药开发方面，公司严格立项流程，推动在研产品加快研发进展。

董事长报酬：78万元，与公司业绩挂钩

董事长胡赓熙报告期内从公司获得的税前报酬总额为78万元，其薪酬水平与公司经营业绩和行业情况相匹配，一定程度上体现了薪酬的激励作用。

总经理报酬：66万元，激励管理层积极性

总经理何建明报告期内从公司获得的税前报酬总额为66万元，合理的薪酬有助于激励管理层积极推动公司业务发展，提升公司运营效率。

副总经理报酬：各有差异，体现岗位价值

各位副总经理的报酬根据其职责和贡献有所差异，如张露为78万元，毕自强未提及具体报酬，管祯玮为65万元，何建明兼任副总经理时也有相应报酬。这种差异化的薪酬体系有助于体现岗位价值，激励管理层团队发挥各自优势。

财务总监报酬：104万元，保障财务工作专业性

财务总监王国其报告期内从公司获得的税前报酬总额为104万元，较高的薪酬有助于吸引和留住专业的财务人才，保障公司财务工作的稳定和高效运行。

整体来看，我武生物在2024年保持了营业收入和净利润的增长，但经营活动现金流净额下降、投资活动现金流出较大等问题需引起关注。公司面临多种风险与挑战，通过持续的研发投入和积极的应对措施，有望提升核心竞争力和抗风险能力。投资者需密切关注公司在市场变化和政策调整下的经营表现和财务状况。

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