佩蒂股份2024年年报解读：净利润暴增1742.81%，现金流增长显著

2025年4月，佩蒂动物营养科技股份有限公司（以下简称“佩蒂股份”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入16.59亿元，同比增长17.56%；归属于上市公司股东的净利润为1.82亿元，同比增长1742.81%。经营活动产生的现金流量净额为3.66亿元，同比增长105.20%。以下将对佩蒂股份2024年年报进行详细解读。

营收稳健增长，市场拓展成效显著

2024年，佩蒂股份实现营业收入1,659,040,277.36元，较2023年的1,411,284,136.89元增长17.56%。从产品类别来看，畜皮咬胶收入504,594,623.42元，同比增长19.14%；植物咬胶收入607,504,840.30元，同比增长43.68%；营养肉质零食收入402,861,057.14元，同比增长26.61% 。主粮和湿粮收入118,350,398.18元，同比下降43.64%。从地区分布来看，国外销售实现收入1,370,853,668.66元，占比82.63%，同比增长29.12%；国内销售实现收入288,186,608.70元，占比17.37%，同比下降17.56%。公司营业收入的增长主要得益于海外市场需求的恢复，核心客户订单增加，以及新产品如植物咬胶等表现亮眼。然而，国内市场收入的下降可能与公司市场战略和业务模式调整，OBM事业部专注国内自主品牌销售有关。

净利润扭亏为盈，盈利能力大幅提升

归属于上市公司股东的净利润为182,205,588.24元，而2023年为 -11,091,077.18元，同比增长1742.81%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为181,012,422.84元，2023年为 -6,850,868.26元，同比增长2742.18%。净利润的大幅增长主要源于海外市场的恢复，核心客户订单增加，带动营收增长；同时，越南各工厂产能利用率高位运行，柬埔寨工厂产能爬坡，带动海外市场综合毛利率增长11.04%，达到28.94%；国内市场由于营业收入来自自主品牌和自产产品，毛利率达到31.72%，比上年同期增长8.04个百分点。

基本每股收益大幅提升，股东回报增加

基本每股收益为0.75元/股，2023年为 -0.04元/股，同比增长1975.00%。扣非每股收益为0.74元/股，2023年为 -0.03元/股，同比增长约2566.67%。基本每股收益和扣非每股收益的大幅增长，主要是由于公司净利润的显著增长，反映了公司盈利能力的增强，为股东带来了更高的回报。

费用控制有成效，研发投入持续稳定

1. 销售费用：2024年销售费用为117,468,502.20元，较2023年的102,221,074.65元增长14.92%。销售费用绝大部分用于国内市场自主品牌建设，增长幅度低于同期自主品牌收入的增幅，显示出费用投放效率的提升。
2. 管理费用：管理费用为116,466,177.90元，较2023年的110,738,399.30元增长5.17%，基本保持稳定，其增长主要是新西兰天然纯正式投入商业化运营所致。
3. 财务费用：财务费用为 -7,295,452.21元，2023年为4,042,562.61元，同比降低280.47%，主要系汇兑收益增长所致。
4. 研发费用：研发费用为29,761,577.08元，较2023年的29,037,273.27元增长2.49%，显示出公司稳定、持续的高强度研发投入。公司在原材料深加工、产品工艺、外观设计、宠物营养、适口性等方面进行大量研发投入，品类不断丰富，原材料利用率不断提高，成本得到有效控制。

现金流状况良好，经营活动创现能力增强

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024年经营活动产生的现金流量净额为366,048,865.31元，较2023年的178,389,791.39元增长105.20%，主要系出口收入增长所致，显示出公司业务回款情况良好，经营活动创造现金的能力增强。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动现金流入小计213,404,256.42元，现金流出小计581,427,089.09元，产生的现金流量净额为 -368,022,832.67元，较2023年的 -154,239,533.13元，流出增加138.60%，主要系本期收回投资收到的现金增多，但投资支付的现金也增多所致。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动现金流入小计100,606,271.79元，现金流出小计246,567,676.70元，产生的现金流量净额为 -145,961,404.91元，较2023年的 -49,797,460.80元，流出增加193.11%，主要系本期取得借款收到的现金减少所致。

1. 海外核心客户依赖风险：报告期内，海外市场依然为公司主要的收入和利润来源，下游客户相对集中。若公司核心客户出现较大经营风险导致其减少向公司采购或公司不能持续进入核心客户的供应商体系，将对公司的销售收入和经营业绩产生较大影响。
2. 原材料价格波动风险：公司生产所使用的原材料主要为生皮、鸡肉、植物性淀粉等，其价格波动对公司的经营业绩存在一定影响。虽然公司日常注重对原材料价格和需求进行预测，但如果原材料价格出现大幅波动，将对公司营运资金的安排和生产成本的控制带来不确定性影响。
3. 全球化经营风险：公司先后在越南、新西兰、柬埔寨等地设立生产基地，随着海外生产基地产能的持续释放和投资项目的持续增加，对公司的经营管理水平、内部治理结构、内部控制措施的有效执行带来了挑战。同时，投资项目所在国如未来出现汇兑限制、外资政策变化、东道国政府征收、战争及政治、公共卫生事件等情形，可能给公司带来投资损失。
4. 人力成本上升风险：公司生产人员薪酬占生产成本的比重较大，随着我国社会经济水平的不断发展和人口红利消失，劳动者对工资水平增长的预期不断增加，公司面临人力成本上升的压力。同时，公司海外生产基地也存在劳动力成本上升的趋势。
5. 市场竞争加剧风险：国内宠物行业依然具备很大的发展空间，宠物食品市场前景广阔，但外资品牌在宠物主粮领域依然占据一定的优势地位，国内宠物企业众多，行业集中度低，未来市场竞争将加剧。公司未来如果在研发、成本控制、销售策略选择等方面不能及时适应市场变化，将可能导致主要产品利润下滑或市场份额增长不及预期。
6. 国际政治经济环境变化风险：公司产品销售以宠物零食的出口为主，占营业收入的比重较高，产品主要出口到美国、欧洲等发达国家和地区，其中美国市场占据的份额较高。自2018年以来，中美贸易摩擦导致中国工厂出口至美国市场的产品被征收关税，对公司业绩造成较大压力。
7. 汇率波动风险：公司出口业务主要使用美元作为结算货币，近年来随着人民币国际化进程和汇率市场化程度提高，汇率波动对公司出口业务的盈利能力产生不确定性影响。
8. 出口退税政策变化风险：近年来，公司主要产品的出口退税率呈现逐渐下降的趋势，这将最终影响公司经营业绩。公司在越南、柬埔寨的工厂目前也正在享受不同程度的税收优惠政策，如优惠政策到期，也会对公司的业绩产生一定影响。
9. 人才流失风险：公司主要产品的更新、升级速度较快，对产品的研发要求较高，需要不断加大投入引进优秀人才。目前企业之间专业人才的争夺十分激烈，如果公司研发投入不足或者未能建立具有竞争力的薪酬体系、营造良好的工作环境，可能导致核心人员流失。
10. 新产品及自有品牌开发推广风险：新产品从立项到收获利润需要一定的投入和周期，如果未来公司的新产品市场认可度低，前期的投入则存在无法收回的风险。

公司董事长、总经理陈振标从公司获得的税前报酬总额为136.8万元；副董事长陈振录为90.98万元；董事、副总经理郑香兰为124.95万元；董事、副总经理、董事会秘书、财务总监唐照波为116.5万元。公司实行基本工资加年度业绩考核奖金为主的薪酬模式，薪酬与考核委员会审议通过薪酬情况并制订薪酬方案后提交公司董事会或者股东会审议。从薪酬情况来看，公司管理层薪酬与公司经营业绩挂钩，一定程度上能够激励管理层为公司的发展努力。但投资者也需关注薪酬水平是否与公司业绩增长相匹配，以及是否对公司成本造成过大压力。

总体而言，佩蒂股份2024年业绩表现亮眼，营业收入和净利润实现大幅增长，现金流状况良好。然而，公司面临着诸多风险与挑战，如海外核心客户依赖、原材料价格波动、全球化经营风险等。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切关注这些风险因素对公司未来发展的影响。

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