江苏凯伦建材股份有限公司（以下简称“凯伦股份”）近日发布2024年年报，多项财务指标出现大幅变动，其中净利润同比暴跌2479.49%，经营活动产生的现金流量净额同比减少172.97%，引发市场关注。本文将深入解读这份年报，剖析公司财务状况及潜在风险。
营收下滑，市场环境严峻
营业收入下降15.02%
2024年，凯伦股份实现营业收入23.80亿元，较上年的28.01亿元下降15.02%。公司表示，这主要是主动压缩回款周期较长的地产商直销业务规模，导致直销业务收入下降。从业务板块来看，防水材料销售业务收入为18.43亿元，同比下降22.58%；防水工程施工业务收入为5.14亿元，同比增长25.51%。尽管防水工程施工业务有所增长，但未能抵消防水材料销售业务下滑的影响。
| 年份 | 营业收入（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 2,380,101,666.63 | -15.02% |
| 2023年 | 2,800,645,745.14 | - |
市场环境影响显著
房地产行业的持续低迷对凯伦股份的业绩产生了重大影响。2024年，房地产开发投资下降10.6%，新建商品房销售面积下降12.9%，下游需求的减少使得公司防水材料销售面临压力。公司在年报中提到，行业竞争加剧，市场充斥着假冒伪劣、非标产品，落后产能过剩，也对公司的市场份额和销售价格造成了冲击。
净利润暴跌，经营压力巨大
净利润同比下降2479.49%
归属于上市公司股东的净利润为 -5.39亿元，而2023年为2263.72万元，同比下降2479.49%。这一巨额亏损主要源于收入下降以及计提信用减值损失及资产减值损失。公司根据企业会计准则及相关会计政策规定，结合实际经营情况，并参考同行业上市公司计提情况，基于谨慎性原则，对应收款项进行坏账计提准备金额4.30亿元；对客户以房抵债的房产计提减值1.53亿元。
| 年份 | 归属于上市公司股东的净利润（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | -538,648,272.66 | -2479.49% |
| 2023年 | 22,637,174.89 | - |
盈利能力面临挑战
从扣除非经常性损益后的净利润来看，2024年为 -5.69亿元，2023年为 -3011.27万元，同比下降1788.94%。这表明公司的核心业务盈利能力在2024年出现了急剧恶化。公司在年报中提到，尽管在产品力、品牌力、营销力、管理能力等方面居同行业前列，但市场环境的恶化使得公司的盈利能力受到严重挑战。
费用变动，成本控制待加强
管理费用增长36.90%
2024年管理费用为1.53亿元，较上年的1.12亿元增长36.90%，主要系报告期内新设子公司投入运营、抵债资产折旧及处置费用增加所致。新设子公司的运营需要投入大量的人力、物力和财力，而抵债资产的折旧及处置费用也增加了公司的管理成本。
| 年份 | 管理费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 152,661,399.37 | 36.90% |
| 2023年 | 111,513,787.76 | - |
财务费用增长66.36%
财务费用为6062.06万元，较上年的3644.02万元增长66.36%，主要系报告期内借款费用化利息增加、存单到期利息收入减少所致。借款费用化利息的增加意味着公司的融资成本上升，而存单到期利息收入的减少则降低了公司的收益。这一增一减，对公司的利润产生了负面影响。
| 年份 | 财务费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 60,620,628.90 | 66.36% |
| 2023年 | 36,440,233.47 | - |
研发费用下降14.37%
研发费用为1.40亿元，较上年的1.63亿元下降14.37%。虽然研发投入的下降可能在短期内有助于降低成本，但从长期来看，可能会影响公司的创新能力和产品竞争力。在市场竞争日益激烈的情况下，持续的研发投入对于公司推出新产品、满足市场需求至关重要。
| 年份 | 研发费用（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | 139,539,206.28 | -14.37% |
| 2023年 | 162,951,968.68 | - |
现金流承压，财务风险上升
经营活动现金流量净额减少172.97%
经营活动产生的现金流量净额为 -1.40亿元，而2023年为1.92亿元，同比减少172.97%，主要系报告期内以房抵债的增加致使销售收到的现金减少所致。这表明公司在经营过程中的现金回笼出现了问题，可能会影响公司的正常运营和偿债能力。
| 年份 | 经营活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | -140,415,909.99 | -172.97% |
| 2023年 | 192,431,318.59 | - |
筹资活动现金流量净额下降514.56%
筹资活动产生的现金流量净额为 -8.76亿元，较上年的2.11亿元下降514.56%，主要系报告期内新增银行借款减少所致。这可能意味着公司的融资渠道受到限制，或者公司在主动调整融资策略，减少债务融资以降低财务风险。但无论哪种情况，筹资活动现金流量净额的大幅下降都需要公司谨慎应对。
| 年份 | 筹资活动产生的现金流量净额（元） | 同比增减 |
|---|---|---|
| 2024年 | -875,560,534.49 | -514.56% |
| 2023年 | 211,200,368.05 | - |
风险提示
- 应收账款回收风险：公司应收账款余额较大，虽然已进行了坏账计提，但如果主要债务人未来出现财务状况恶化，仍可能导致应收账款不能按期收回或无法收回产生坏账，对公司业绩和生产经营产生重大影响。
- 房地产行业政策风险：作为建筑防水行业企业，公司业绩对房地产行业依赖较大。房地产行业宏观调控、投资增速下滑等政策变化，可能导致公司销售收入增幅下降、销售毛利降低以及资金回收困难等问题。
- 市场竞争风险：我国防水行业竞争激烈，落后产能过剩，市场充斥假冒伪劣、非标产品。尽管公司在行业内具有一定优势，但仍可能面临部分企业“质次价低”的价格竞争压力，影响公司的市场份额和盈利能力。
凯伦股份2024年年报显示，公司在营收、净利润和现金流等方面都面临着巨大的压力。在未来的发展中，公司需要积极应对市场变化，加强应收账款管理，优化费用支出，提升现金流状况，以增强自身的抗风险能力和盈利能力。投资者也应密切关注公司的经营动态和财务状况，谨慎做出投资决策。
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