2025年第一季度，德邦沪港深龙头混合基金表现备受关注。报告期内，基金份额赎回数量变化明显，同时净值增长率与业绩比较基准收益率之间存在一定差距。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现？本文将深入解读该基金2025年第一季度报告，为投资者提供全面的分析。
主要财务指标：A、C份额表现各异
利润与收益情况
报告期内，德邦沪港深龙头混合A本期已实现收益为 -631,551.28元，本期利润为2,335,893.62元；混合C本期已实现收益 -303,709.93元，本期利润1,005,202.99元。从数据来看，虽然两者已实现收益均为负，但本期利润为正，意味着公允价值变动收益弥补了已实现收益的亏损。
| 主要财务指标 | 德邦沪港深龙头混合A | 德邦沪港深龙头混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -631,551.28 | -303,709.93 |
| 本期利润（元） | 2,335,893.62 | 1,005,202.99 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0427 | 0.0410 |
| 期末基金资产净值（元） | 38,160,863.86 | 16,463,208.00 |
| 期末基金份额净值 | 0.7015 | 0.6940 |
资产净值与份额净值
期末，混合A基金资产净值为38,160,863.86元，份额净值0.7015元；混合C资产净值16,463,208.00元，份额净值0.6940元。表明A份额在资产规模上相对较大，而两者份额净值差距较小。
基金净值表现：与业绩基准存在差距
近三个月表现
过去三个月，德邦沪港深龙头混合A净值增长率为6.50%，业绩比较基准收益率为8.69%，差值 -2.19%；混合C净值增长率6.44%，与业绩比较基准收益率差值 -2.25%。这显示出在近三个月内，基金未能跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 德邦沪港深龙头混合A | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 6.50% | 1.33% | 8.69% | -2.19% | 0.28% |
| 自基金合同生效起至今 | -29.85% | 1.68% | -0.85% | -29.00% | 0.68% |
| 阶段 | 德邦沪港深龙头混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 6.44% | 1.33% | 8.69% | -2.25% | 0.28% |
| 过去六个月 | -6.00% | 1.65% | 6.26% | -12.26% | 0.67% |
| 过去一年 | 17.99% | 1.79% | 26.24% | -8.25% | 0.85% |
| 过去三年 | -21.24% | 1.73% | 9.27% | -30.51% | 0.72% |
| 自基金合同生效起至今 | -30.60% | 1.68% | -0.85% | -29.75% | 0.68% |
长期表现
自基金合同生效起至今，混合A净值增长率 -29.85%，混合C为 -30.60%，而业绩比较基准收益率为 -0.85%，长期来看，基金净值增长落后于业绩比较基准，显示基金在长期投资过程中面临一定挑战。
投资策略与运作：港股驱动，关注稳健
港股市场表现驱动
2025年第一季度，港股市场表现出色，恒生指数上涨15.3%，恒生科技指数大涨20.7%。尽管受美国关税政策和美联储降息放缓等影响有波动，但整体上涨。消费、医疗保健、互联网科技等行业表现亮眼。
基金操作策略
基金目标打造低波港股稳健型产品，关注波动率低及持续创造股东回报的行业和标的。核心仓位优先选择央国企，如银行、公用等板块，看重其港股分红回报、潜在股息率和现金流体现的抗风险能力。卫星仓位以科技龙头为主，认为港股科技龙头被低估，未来有望价值回归。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
截至报告期末，德邦沪港深龙头混合A基金份额净值增长率为6.50%，同期业绩比较基准收益率为8.69%；混合C基金份额净值增长率为6.44%，同期业绩比较基准收益率为8.69%。基金业绩未能超越业绩比较基准，可能与市场波动、行业配置等多种因素有关。
资产组合情况：权益投资占比九成
资产配置比例
报告期末，基金总资产54,819,911.05元，其中权益投资（全部为股票）49,354,024.64元，占比90.03%；银行存款和结算备付金合计4,169,314.61元，占7.61%；其他资产1,296,571.80元，占2.37%。可见基金资产主要集中于权益投资，风险相对较高。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 49,354,024.64 | 90.03 |
| 其中：股票 | 49,354,024.64 | 90.03 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,169,314.61 | 7.61 |
| 8 | 其他资产 | 1,296,571.80 | 2.37 |
| 9 | 合计 | 54,819,911.05 | 100.00 |
港股投资情况
通过港股通交易机制投资的港股公允价值为49,354,024.64元，占基金资产净值的比例为90.35%，表明基金对港股市场依赖度较高，港股市场波动将对基金净值产生较大影响。
股票投资组合：行业分布较分散
境内外股票投资
本报告期末未持有境内股票，港股通投资股票涉及多个行业。医疗保健行业公允价值933,770.50元，占基金资产净值比例1.71%；工业3,510,611.43元，占6.43%；信息技术5,589,166.05元，占10.23%等。行业分布较分散，一定程度上分散风险，但也可能影响集中投资的收益。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 933,770.50 | 1.71 |
| 工业 | 3,510,611.43 | 6.43 |
| 信息技术 | 5,589,166.05 | 10.23 |
| 通信服务 | 3,885,449.29 | 7.11 |
| 公用事业 | 4,174,882.92 | 7.64 |
| 房地产 | 990,070.20 | 1.81 |
| 合计 | 49,354,024.64 | 90.35 |
前十股票投资
按公允价值占基金资产净值比例，建设银行占4.07%，中国宏桥占3.51%，腾讯控股占3.26%等。前十股票投资相对分散，避免过度依赖单一股票，但需关注各股票所属行业及市场表现对基金的综合影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00939 | 建设银行 | 350,000 | 2,222,174.64 | 4.07 |
| 2 | 01378 | 中国宏桥 | 130,000 | 1,919,486.40 | 3.51 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 3,879 | 1,779,089.81 | 3.26 |
| 4 | 01288 | 农业银行 | 400,000 | 1,727,537.76 | 3.16 |
| 5 | 01810 | 小米集团-W | 38,000 | 1,725,322.97 | 3.16 |
| 6 | 00388 | 香港交易所 | 5,000 | 1,590,958.92 | 2.91 |
| 7 | 00586 | 海螺创业 | 220,000 | 1,569,364.70 | 2.87 |
| 8 | 09988 | 阿里巴巴-W | 13,000 | 1,535,589.12 | 2.81 |
| 9 | 02899 | 紫金矿业 | 80,000 | 1,305,250.75 | 2.39 |
| 10 | 03968 | 招商银行 | 30,000 | 1,270,736.91 | 2.33 |
开放式基金份额变动：赎回份额超300万份
份额变动情况
报告期期初，德邦沪港深龙头混合A份额总额55,297,534.47份，混合C为26,040,933.48份。报告期内，混合A总申购份额641,647.66份，总赎回份额1,538,611.61份，期末份额总额54,400,570.52份；混合C总申购份额1,529,647.31份，总赎回份额3,846,721.97份，期末份额总额23,723,858.82份。整体来看，赎回份额明显高于申购份额，投资者赎回意愿较强。
| 项目 | 德邦沪港深龙头混合A | 德邦沪港深龙头混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 55,297,534.47 | 26,040,933.48 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 641,647.66 | 1,529,647.31 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,538,611.61 | 3,846,721.97 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 54,400,570.52 | 23,723,858.82 |
潜在影响
大量份额赎回可能影响基金规模和运作稳定性，基金管理人需应对资金流出压力，可能调整投资组合，进而影响基金业绩表现，投资者应持续关注。
综合来看，德邦沪港深龙头混合基金在2025年第一季度，虽在港股市场带动下有一定收益，但未达业绩比较基准，且面临份额赎回压力。投资者需结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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