德邦福鑫灵活配置混合季报解读：份额申购赎回变动大，净值增长率反差明显
2025年第一季度，德邦福鑫灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“德邦福鑫混合”）在市场波动中展现出独特的运作态势。从季报数据来看，基金份额的申购与赎回变化显著，同时基金净值增长率与业绩比较基准收益率之间的反差也值得关注。这些变化背后，反映了基金投资策略的实施效果以及市场环境对基金业绩的影响。
主要财务指标：利润与净值呈现不同态势
- 本期利润为负：本季度德邦福鑫A本期利润为 -2,181,169.49元，德邦福鑫C为 -598,538.54元，表明基金在该季度整体处于亏损状态。
- 期末基金资产净值：期末德邦福鑫A资产净值为64,277,147.76元，德邦福鑫C为9,566,972.64元 ，显示出A类份额在资产规模上占据主导。
- 期末基金份额净值：德邦福鑫A为1.3259元，德邦福鑫C为1.2904元，两类份额净值存在一定差异。
| 主要财务指标 | 德邦福鑫A | 德邦福鑫C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 5,550,283.04 | 909,816.94 |
| 本期利润 | -2,181,169.49 | -598,538.54 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0434 | -0.0727 |
| 期末基金资产净值 | 64,277,147.76 | 9,566,972.64 |
| 期末基金份额净值 | 1.3259 | 1.2904 |
基金净值表现：与业绩比较基准差异明显
- 近三个月表现：过去三个月，德邦福鑫A和C类份额净值增长率均为 -3.96%，而业绩比较基准收益率为0.44%，差值达到 -4.40%，显示出基金表现大幅落后于业绩比较基准。
- 长期表现分化：过去五年，德邦福鑫A和C类份额净值增长率分别为47.81%和45.96%，业绩比较基准收益率为 -1.88%，基金跑赢基准。但过去三年，A类份额净值增长率为 -25.75%，C类份额为 -26.31%，均大幅落后于业绩比较基准收益率0.40%。
| 阶段 | 德邦福鑫A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 德邦福鑫C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.96% | 0.44% | -4.40% | -3.96% | -4.40% |
| 过去六个月 | 8.65% | 0.00% | 8.65% | 8.52% | 8.52% |
| 过去一年 | -1.13% | 10.13% | -11.26% | -1.38% | -11.51% |
| 过去三年 | -25.75% | 0.40% | -26.15% | -26.31% | -26.71% |
| 过去五年 | 47.81% | -1.88% | 49.69% | 45.96% | 47.84% |
| 自基金合同生效起至今 | 32.59% | 10.47% | 22.12% | 26.77% | 17.91% |
投资策略与运作：成长板块聚焦下的挑战
- 一季度策略：一季度基金主要配置在泛AI领域，算力方向配置较多。但因成长板块结构性明显，机器人板块表现优异，北美算力回落，导致基金整体表现偏弱。
- 后续策略：后续仍聚焦成长板块，关注AI、芯片等科技成长领域。同时，鉴于中美贸易战，增加内需相关板块配置，如电网设备、信创等。管理人对后续行情乐观，但预计波动会加大。
基金业绩表现：短期落后，长期有亮点
截至报告期末，德邦福鑫A基金份额净值增长率为 -3.96%，同期业绩比较基准收益率为0.44%，落后基准4.40个百分点。从长期看，过去五年基金实现了一定的正收益，显示出在不同市场周期下基金业绩的波动性。
资产组合情况：权益投资占主导
- 资产配置比例：报告期末，权益投资金额为65,867,558.19元，占基金总资产的88.24%，其中股票投资占比相同。银行存款和结算备付金合计占7.00%，其他资产占4.76%。
- 港股投资：通过港股通投资的港股公允价值为12,550,810.99元，占基金资产净值的17.00% ，显示出对港股市场的一定布局。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 65,867,558.19 | 88.24 |
| 其中：股票 | 65,867,558.19 | 88.24 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 5,228,940.34 | 7.00 |
| 8 | 其他资产 | 3,552,176.71 | 4.76 |
| 9 | 合计 | 74,648,675.24 | 100.00 |
行业分类股票投资组合：制造业与港股消费科技并重
- 境内股票：境内股票投资组合中，制造业公允价值为41,907,677.20元，占基金资产净值比例为56.75%，是主要的投资行业。
- 港股通股票：港股通投资股票组合中，非日常生活消费品占比10.40%，日常消费品占3.31%，信息技术占3.28%，呈现出消费与科技领域的布局。
| 代码 | 行业类别 | 境内股票公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股通股票公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - | - | - |
| B | 采矿业 | - | - | - | - |
| C | 制造业 | 41,907,677.20 | 56.75 | - | - |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - | - | - |
| E | 建筑业 | - | - | - | - |
| J | 金融业 | - | - | - | - |
| K | 房地产业 | - | - | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - | - | - |
| P | 教育 | - | - | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - | - | - |
| S | 综合 | - | - | - | - |
| 合计 | 53,316,747.20 | 72.20 | 12,550,810.99 | 17.00 |
股票投资明细：多领域龙头股布局
按公允价值占基金资产净值比例排序，前十大股票涵盖了芯片（寒武纪、芯原股份）、电子制造（生益科技）、互联网（阿里巴巴 - W）、电力设备（中恒电气）等领域，显示出基金在科技与相关产业链的广泛布局。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688256 | 寒武纪 | 6,536 | 4,071,928.00 | 5.51 |
| 2 | 600183 | 生益科技 | 140,400 | 3,820,284.00 | 5.17 |
| 3 | 688521 | 芯原股份 | 34,739 | 3,682,334.00 | 4.99 |
| 4 | 09988 | 阿里巴巴 - W | 31,000 | 3,661,789.44 | 4.96 |
| 5 | 002364 | 中恒电气 | 250,000 | 3,660,000.00 | 4.96 |
| 6 | 300570 | 太辰光 | 43,000 | 3,590,500.00 | 4.86 |
| 7 | 300476 | 胜宏科技 | 43,900 | 3,556,339.00 | 4.82 |
| 8 | 300857 | 协创数据 | 30,000 | 3,499,500.00 | 4.74 |
开放式基金份额变动：申购赎回规模较大
- A类份额：报告期期初份额总额为52,632,630.54份，期间总申购份额2,651,064.06份，总赎回份额6,807,033.22份，期末份额总额为48,476,661.38份，赎回规模大于申购。
- C类份额：期初份额总额6,902,238.47份，期间总申购份额8,092,076.84份，总赎回份额7,580,398.80份，期末份额总额7,413,916.51份，申购规模略大于赎回。
| 项目 | 德邦福鑫A | 德邦福鑫C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 52,632,630.54 | 6,902,238.47 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 2,651,064.06 | 8,092,076.84 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 6,807,033.22 | 7,580,398.80 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 48,476,661.38 | 7,413,916.51 |
风险提示与投资机会
- 风险提示：基金在短期内净值增长率落后于业绩比较基准，且本季度出现亏损，反映出投资策略在当前市场环境下可能面临一定风险。同时，中美宏观冲突可能加大市场波动，对基金业绩产生进一步影响。
- 投资机会：基金聚焦成长板块，尤其是AI、芯片等科技领域，以及因贸易战而增加配置的内需相关板块，如电网设备、信创等，若这些领域未来发展良好，可能为基金带来投资机会。长期来看，基金在过去五年实现了一定正收益，显示出在合适市场环境下的潜力。
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