浙商智多金稳健一年持有期混合型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，本季度内基金份额赎回变化较大，同时净值也呈现出一定幅度增长。以下将对报告中的各项关键数据进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
报告期内，浙商智多金稳健一年持有期A类和C类基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 浙商智多金稳健一年持有期A | 浙商智多金稳健一年持有期C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,134,231.99 | 934,595.22 |
| 本期利润（元） | 872,368.03 | 344,364.71 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0070 | 0.0059 |
| 期末基金资产净值（元） | 128,297,566.01 | 59,241,229.70 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0485 | 1.0337 |
A类本期已实现收益高于C类，达2,134,231.99元 ，C类为934,595.22元。本期利润A类是872,368.03元，C类为344,364.71元。加权平均基金份额本期利润A类略高于C类。期末基金资产净值A类为128,297,566.01元，C类为59,241,229.70元，两类份额在多项指标上呈现出差异。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- A类基金
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去六个月 | 0.45% | 0.39% | 0.87% | 0.20% | -0.42% | 0.19% |
| 过去一年 | 7.20% | 0.41% | 4.42% | 0.18% | 2.78% | 0.23% |
| 过去三年 | 7.61% | 0.40% | 5.06% | 0.16% | 2.55% | 0.24% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.96% | 0.40% | 3.36% | 0.17% | 2.60% | 0.23% |
- C类基金
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.57% | 0.29% | -0.53% | 0.15% | 1.10% | 0.14% |
| 过去六个月 | 0.24% | 0.39% | 0.87% | 0.20% | -0.63% | 0.19% |
| 过去一年 | 6.77% | 0.41% | 4.42% | 0.18% | 2.35% | 0.23% |
| 过去三年 | 6.33% | 0.40% | 5.06% | 0.16% | 1.27% | 0.24% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.38% | 0.40% | 3.36% | 0.17% | 1.02% | 0.23% |
过去一年和过去三年等多个阶段，A类和C类基金净值增长率大多跑赢业绩比较基准收益率。如A类过去一年净值增长率为7.20%，业绩比较基准收益率为4.42%，超额收益达2.78%；C类过去三个月净值增长率0.57%，业绩比较基准收益率 -0.53%，超出1.10% 。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自基金合同生效日2021年6月24日起，基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动相比，同样显示出基金在长期有较好的表现，实现了一定程度的超额收益。
投资策略与运作：股债配置有调整
本基金采用股债轮动，叠加高质量股票策略和利率配置及交易策略。 1. 股票层面：自下而上选股，构建资产定价模型，选择隐含收益率高的个股，不偏向特定行业，运作均衡。本季度末股票前十大重仓占比约80%，体现价值投资、集中持仓风格。本季度前十大重仓变动两位，做了止盈和替换，选取隐含收益率更高公司，整体持仓市盈率估值偏低，自由现金流回报率可观。 2. 转债层面：对安全边际要求高，集中持券。本季度转债市场从理性到乐观，基金择机止盈，转债仓位回落至10%以下，对估值溢价容忍度低。 3. 纯债层面：主要配置高等级信用债、利率债，久期控制在2年，以控制整体波动与回撤。
基金业绩表现：两类份额均增长
截至报告期末，浙商智多金稳健一年持有期A基金份额净值为1.0485元，本报告期基金份额净值增长率为0.68%；C基金份额净值为1.0337元，本报告期基金份额净值增长率为0.57%；同期业绩比较基准收益率为 -0.53%。两类份额净值均实现增长，且跑赢业绩比较基准。
资产组合情况：股债占比较大
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 55,680,894.14 | 29.00 |
| 其中：股票 | 55,680,894.14 | 29.00 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 122,206,174.24 | 63.64 |
| 其中：债券 | 122,206,174.24 | 63.64 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 5,000,000.00 | 2.60 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,529,901.58 | 1.32 |
| 8 | 其他资产 | 6,606,456.01 | 3.44 |
| 9 | 合计 | 192,023,425.97 | 100.00 |
权益投资占比29.00%，固定收益投资占比63.64%，两者占基金总资产比例超九成，是基金资产的主要构成部分。
行业股票投资组合：行业分布较分散
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 30,134,902.00 | 16.07 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 6,425,427.84 | 3.43 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 1,124,958.00 | 0.60 |
| K | 房地产业 | 561,200.00 | 0.30 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 1,311,561.00 | 0.70 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
制造业占比最高，为16.07%，其他行业如交通运输、仓储和邮政业占3.43% ，金融业占0.60%等，行业分布较为分散。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | - | - |
| 非日常生活消费品 | 1,337,636.00 | 0.71 |
| 日常消费品 | - | - |
| 能源 | - | - |
| 金融 | - | - |
| 医疗保健 | - | - |
| 工业 | 13,100,755.20 | 6.99 |
| 信息技术 | - | - |
| 通信服务 | 1,116,354.10 | 0.60 |
| 公用事业 | 568,100.00 | 0.30 |
| 房地产 | - | - |
| 合计 | 16,122,845.30 | 8.60 |
工业占比6.99%相对较高，整体港股投资行业分布同样较为分散。
股票投资明细：集中于优质个股
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000333 | 美的集团 | 101,750 | 7,987,375.00 | 4.26 |
| 2 | 600309 | 万华化学 | 110,300 | 7,413,263.00 | 3.95 |
| 3 | 603871 | 嘉友国际 | 421,616 | 6,425,427.84 | 3.43 |
| 4 | 03808 | 中国重汽 | 272,960 | 5,314,531.20 | 2.83 |
| 5 | 600519 | 贵州茅台 | 3,200 | 4,995,200.00 | 2.66 |
| 6 | 603187 | 海容冷链 | 380,600 | 4,274,138.00 | 2.28 |
| 7 | 02338 | 潍柴动力 | 194,700 | 2,943,864.00 | 1.57 |
| 8 | 06198 | 青岛港 | 272,000 | 1,615,680.00 | 0.86 |
| 9 | 01308 | 海丰国际 | 69,000 | 1,346,880.00 | 0.72 |
| 10 | 00780 | 同程旅行 | 69,200 | 1,337,636.00 | 0.71 |
前十大股票投资明细显示，基金集中投资于美的集团、万华化学等优质个股，前十大重仓股占基金资产净值比例相对较高，体现集中持仓风格。
开放式基金份额变动：赎回份额较多
| 项目 | 浙商智多金稳健一年持有期A | 浙商智多金稳健一年持有期C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 125,671,245.62 | 59,742,147.62 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 18,315.98 | 38,236.25 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 3,323,020.26 | 2,470,299.19 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 122,366,541.34 | 57,310,084.68 |
A类和C类基金在本季度均出现较多赎回份额，A类赎回3,323,020.26份，C类赎回2,470,299.19份 ，申购份额相对较少，导致期末份额总额下降。
综合来看，本季度浙商智多金稳健一年持有期基金在净值增长方面表现较好，但份额赎回情况值得关注。投资者需结合自身风险偏好和投资目标，谨慎做出投资决策。同时，对于报告期内投资的前十名证券发行主体中部分主体受公开谴责、处罚的情况，投资者也应保持关注，评估其对基金未来运作可能产生的影响。
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