《投资者网》张伟
近期，基因编辑“第一股”百奥赛图-B（02315.HK）发布年报。2024年实现营收9.8亿元，同比增长36.8%，实现净利润3354万元，自2021年以来公司首度实现盈利。
百奥赛图创始人沈月雷接受采访时表示，2024年是公司的“转折之年”，已实现从“烧钱研发”到“自我造血”的跨越。
不过，2024年对百奥赛图来说，也略有遗憾。上交所官网显示，2023年6月，百奥赛图提交招股书，计划在A股科创板上市。但2023年7月被问询后，百奥赛图的A股IPO进程推进较慢，目前仍等待上会。
3月31日，百奥赛图的IPO状态变更为“中止”，需要进行财报更新。百奥赛图能否成为国内基因编辑领域首家“A+H”上市公司，也备受关注。
“烧钱研发”导致持续亏损
据招股书披露，百奥赛图于2009年在北京成立。公司基于自主开发的基因编辑技术提供动物以及临床前阶段的医药研发服务。
2019年，百宝赛图发布全人抗体RenMab小鼠，并于2020年启动全球首个大规模体内抗体发现筛选计划——“千鼠万抗”。据了解，“千鼠万抗”计划的药物靶点涵盖糖尿病、骨质疏松症、肿瘤、自身免疫病和炎症等疾病领域。
在“千鼠万抗”计划完全商业化之前，百奥赛图的营收主要来自于模式动物销售、抗体开发、临床前药理药效评价、基因编辑4大板块。
2021年至2024年，百奥赛图的营收从3.53亿元增至9.8亿元，上述各业务板块在公司总营收中的占比大致约40%、30%、20%、10%。不过，上述业务没能让百奥赛图在2024年之前实现盈利。长期研发投入，导致百奥赛图曾经持续亏损。
2021年至2024年，百奥赛图的研发费用分别为5.59亿元、7亿元、4.74亿元、3.24亿元。2021年至2023年，百奥赛图分别亏损5.46亿元、6.02亿元、3.83亿元。直到2024年，百奥赛图才扭亏为盈，净利润为3354万元。
百奥赛图表示，2024年削减研发投入（同比下降31.7%），主要源于业务重心转移——2023年前因推进临床管线产生高额投入，2024年主动优化研发结构，公司“已经跨过大规模投入期，未来将进入‘研发-变现-再研发’的正向循环”。
押注“千鼠万抗”计划的野望
连续三年巨亏后，百奥赛图从2024年开始盈利，只是实现“自我造血”的第一步，其更大的期望还是“千鼠万抗”计划。百奥赛图多次提到，公司业务及前景很大程度取决于“千鼠万抗”计划的成功。
据了解，创新药的研发需要先用动物进行试验。相关试验动物中，老鼠因为与人类基因组高度同源、生理生化及生长发育的调控机理和人类基本一致，还具有繁殖能力强、世代周期短、饲养成本低等特点。因此，老鼠在试验创新药安全性、解析基因疾病等方面发挥着重要作用。
百奥赛图的“千鼠万抗”计划，是指通过基因技术手段，将老鼠身上与人类不同的基因敲除掉，使老鼠出现与人类疾病相似的表征，再对其进行治疗。根据弗若斯特沙利文的数据显示，百奥赛图自主开发的RenMab小鼠为全球范围内人源化程度最高的小鼠平台之一，可产生多样性丰富且亲和力高的抗体分子。
百奥赛图再将“千鼠万抗”计划发现的抗体分子向合作伙伴进行授权（转让）或与之合作开发产生收益，收益方式包括且不限于：向合作伙伴收取首付款、合作伙伴的里程碑付款、产品上市后的销售分成，最终形成“千鼠万抗”计划的收入。
百奥赛图表示，“千鼠万抗”计划不仅为自身提供了强大的抗体分子库，还通过灵活的合作模式与全球多家知名药企建立了合作关系。目前百奥赛图已与默克、华润生物、荣昌生物等多家国内外企业达成合作，共同推进抗体药物开发。
百奥赛图这项“利己又利他”的宏伟计划，自然也引起了监管的关注。科创板在IPO审核问询中，就要求百奥赛图对“千鼠万抗”计划在技术路径上的优劣势、应用前景、发展障碍或风险等问题进行说明。
养小鼠的市场空间有多大？
简单来说，百奥赛图的“千鼠万抗”计划，就是养小鼠与销售试验用小鼠的业务。招股书显示，百奥赛图一年销售的试验用小鼠多达12万只，包括重点免疫缺陷鼠、靶点人源化鼠等。
百奥赛图创始人沈月雷更是具有丰富的养小鼠经验。公开资料显示，沈月雷毕业于武汉大学，并在美国马萨诸塞大学获得免疫学博士，具有超过25年的免疫学、基因编辑、模式动物、疾病模型开发经营以及抗体药物研发经验。
最初沈月雷就是通过基因编辑技术敲掉某几处基因的小鼠，再将小鼠卖给罗氏、强生、GSK等巨头药企，赚到了第一桶金。2009年回国创业后，百奥赛图踩中PD-1人源化小鼠的热点一炮而红，随后把PD-1人源化小鼠的成功复制到其他靶点。
特别是建立RenMice技术平台后，百奥赛图在抗体开发方面也具备了规模化发展的可能性，“千鼠万抗”计划也应运而生。不过，百奥赛图的养小鼠业务也面临一定的竞争压力。
Wind信息显示，除了百奥赛图，目前从事养小鼠业务的公司还有南模生物、药康生物。这三家公司被称为国内模式动物“三巨头”。就养小鼠的业务板块而言，未来也主要是这三家公司展开竞争。
值得一提的是，南模生物、药康生物已分别于2021年12月、2022年4月较百奥赛图先行登陆科创板。
或是为了提高到A股IPO的可能性，百奥赛图在新版招股书中缩减了募资规模，从此前的18.93亿元削减至11.85亿元，减少了7.08亿元，不过投资方向未有变化，仍投向药物早期研发服务平台建设项目、抗体药物研发及评价项目、临床前及临床研发项目、补充流动资金。
行业空间方面，据弗若斯特沙利文预计，全球小鼠模型市场规模在2025年至2030年将以7%的复合年增长率增长，2030年或将达到178亿美元；在中国市场，2025年至2030年将以14.9%的复合年增长率进一步增长，2030年将达到195亿元。
有分析指出，中国动物模型市场仍处于相对早期、高速增长的发展阶段，核心技术和销售能力将成为相关企业比拼胜出的关键。资料显示，百奥赛图在H股上市时曾募资约5亿元，能否再到A股上市，通过募投项目建设拉开与竞争对手的差距，投资者可保持关注。（思维财经出品）■