上海凯宝2024年报解读：营收下滑16.92%，销售费用降幅显著

2025年4月，上海凯宝药业股份有限公司发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出不同程度的变化。其中，销售费用同比下降16.92%，经营活动产生的现金流量净额下降27.10%，这些数据的变动值得投资者关注。

营业收入：略有下滑，市场竞争存挑战

2024年，上海凯宝营业收入为1,473,319,046.15元，相较于2023年的1,594,051,470.75元，下降了7.57%。从业务板块来看，工业收入占比99.87%，为1,471,419,367.10元，同比下降7.52%；其他业务收入为1,899,679.05元，占比0.13%，同比下降37.25%。分产品来看，针剂收入1,352,801,627.89元，占比91.82%，同比下降4.07%；胶囊剂收入100,946,971.58元，占比6.85%，同比下降36.81% 。这表明公司在市场上面临一定竞争压力，部分产品销售情况不佳，后续需关注公司如何调整市场策略，提升产品竞争力。

净利润：稳步增长，盈利能力提升

归属于上市公司股东的净利润为375,578,025.27元，较2023年的327,870,830.14元增长了14.55%。这一增长显示公司在成本控制、产品盈利能力等方面取得了一定成效。公司在营收下降的情况下实现净利润增长，可能得益于有效的成本管理和产品结构优化，后续可持续关注公司盈利增长的持续性以及利润来源的稳定性。

扣非净利润：显著增长，核心业务表现良好

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为352,863,841.01元，相比2023年的291,244,749.38元，增长了21.16%。扣非净利润的大幅增长，说明公司核心经营业务的盈利能力增强，产品市场竞争力和经营管理效率有所提升。不过，仍需关注公司核心业务面临的市场竞争及可持续发展能力。

基本每股收益：有所提高，股东收益增加

基本每股收益为0.3591元/股，2023年为0.3135元/股，增长了14.55%。这与净利润的增长趋势一致，表明公司为股东创造的收益有所增加，对股东的回报提升。不过，投资者还需结合公司的股价及行业平均水平，综合评估投资价值。

扣非每股收益：同步增长，凸显主业优势

扣非每股收益同样实现增长，具体数据虽未单独列出，但结合扣非净利润增长趋势及总股本未变情况（1,046,000,000股），可知扣非每股收益也呈增长态势。这进一步体现公司核心业务的良好发展，公司应继续巩固主业优势，提升核心竞争力。

费用：销售费用大幅下降，管理与研发费用有增有减

1. 销售费用：2024年销售费用为645,630,337.66元，相比2023年的777,072,329.77元，下降了16.92%。这可能是公司优化销售策略、提高销售效率的结果，但销售费用下降可能对市场推广产生一定影响，需关注后续产品市场份额变化。
2. 管理费用：管理费用为81,467,312.50元，较2023年的81,062,544.75元增长了0.50%，基本保持稳定。公司在管理方面维持相对平稳的投入，需关注管理效率是否提升。
3. 财务费用：财务费用为-50,368,327.98元，2023年为-49,479,487.09元，同比下降1.80%。财务费用为负，表明公司利息收入等收益较高，资金运用效率较好。
4. 研发费用：研发费用为99,794,453.87元，比2023年的95,871,852.02元增长了4.09%。公司重视研发投入，有助于提升产品创新能力和市场竞争力，但需关注研发成果转化情况。

研发人员情况：数量与占比微降，结构有调整

研发人员数量为373人，较2023年的409人减少了8.80%；研发人员数量占比为30.45%，相比2023年的30.87%下降了0.42%。从学历结构看，本科人数从146人降至142人，硕士人数从19人降至13人。研发人员的变动可能影响公司研发进度和创新能力，需关注公司后续人才引进与培养计划。

现金流：经营活动现金流量净额下降，投资与筹资活动有变化

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024年为278,950,298.85元，相较于2023年的382,664,971.96元，下降了27.10%。经营活动现金流入小计1,773,843,168.33元，同比下降8.64%；现金流出小计1,494,892,869.48元，同比下降4.10%。这可能影响公司资金流动性和运营稳定性，需关注公司经营策略调整及市场环境变化对经营活动现金流的影响。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动现金流量净额为-33,428,757.54元，2023年为-198,630,956.50元，同比增加83.17%。主要是支付的定期存款现金减少所致。投资活动现金流入小计2,051,787,566.00元，同比下降12.96%；现金流出小计2,085,216,323.54元，同比下降18.42%。公司投资策略可能有所调整，需关注投资项目的收益情况。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动现金流量净额为-99,225,348.20元，2023年为-62,760,000.00元，同比减少58.10%，主要是分配股利支付的现金增加所致。筹资活动现金流入小计5,424,356.40元，现金流出小计104,649,704.60元。公司在筹资和利润分配方面的决策，对资金状况产生了影响，需关注公司未来的资金规划。

可能面对的风险

1. 政策风险：医药行业受政策影响大，医疗卫生体制改革、医保控费等政策变化，可能给公司带来经营风险。公司需密切关注政策动态，及时调整战略，以降低政策风险。
2. 产品结构单一风险：痰热清系列产品为公司主营产品，若市场出现不利因素，将对公司经营业绩产生较大影响。公司应加快产品多元化布局，降低产品结构单一带来的风险。
3. 新药研发风险：新药研发投资大、周期长、风险高，研发成果不达预期或商业化不及预期，将影响公司盈利水平和未来发展。公司需加强研发管理，提高研发成功率。
4. 成本控制风险：中药材价格波动影响产品成本，公司需加强产业链管理，优化采购和生产流程，控制成本。

董事、监事、高级管理人报酬情况

董事长穆竟伟从公司获得的税前报酬总额为76.1万元，总经理周迎宾为46.13万元，副总经理刘建中为47.26万元，财务总监陈友龙为65.58万元。公司报酬决策程序和确定依据明确，报酬水平与公司经营业绩和个人职责相关。投资者可关注公司薪酬激励机制是否能有效激发管理层积极性，促进公司发展。

上海凯宝2024年在净利润和扣非净利润方面取得增长，但营业收入下滑、销售费用大幅下降以及经营活动现金流量净额减少等问题值得关注。公司在面对政策、市场和研发等风险时，需加强市场拓展，优化产品结构，加大研发投入并提高转化效率，同时合理控制成本，以提升公司的综合竞争力和可持续发展能力。投资者应密切关注公司未来经营策略调整及财务指标变化，谨慎做出投资决策。

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