轻松健康集团招股书解读：营收增长92.9%，净利率下滑94.9%

近期，轻松健康集团冲刺港股IPO，其招股书披露了诸多关键信息。从数据来看，公司营收增长显著，但净利率却大幅下滑，背后的原因值得深入探究。以下将对该公司招股书进行详细解读。

一站式健康服务平台，两大业务支柱并行

轻松健康集团是中国的一站式平台，专注于提供数字综合健康服务及健康保险解决方案。按2024年收入计，在国内数字综合健康服务及健康保险服务市场排第10位，数字健康服务市场排第七。 公司业务模式围绕两大支柱展开。数字综合健康服务涵盖筛查相关推广及咨询、健康检查和咨询、医疗预约服务以及保健品销售等，通过多种线上渠道触达个人用户，同时赋能行业参与者策划科普内容。例如，数字营销（科普服务）为医药公司及慈善基金会提供定制化数字营销方案；数字医学研究辅助为医药公司提供医学研究服务。 数字综合保险服务通过互联网保险平台，为用户提供便捷获取健康保险产品的机会，并为保险公司提供技术服务以提升运营效率和风险管理能力。公司与58家保险公司合作，共同开发大部分保险产品，为用户提供从投保到理赔的无忧体验。

营收增长显著，近乎翻倍

公司在过往几年呈现出收入增长的趋势。2022年至2024年，收入分别为人民币3.94亿元、4.9亿元、9.45亿元 ，2023年较2022年增长约24.5%，2024年较2023年更是大幅增长92.9%，增长势头明显。2025年上半年收入为人民币6.56亿元，已超2023年全年水平，显示出良好的增长态势。

净利润波动下滑，超四成

净利润方面，经调整净利润（非国际财务报告准则计量）在2022 - 2024年呈下滑趋势，2022年为人民币1.49亿元，2023年为1.47亿元，2024年降至0.84亿元 ，2024年较2022年下滑约43.4%。2025年上半年为人民币0.51亿元。这一波动可能与公司业务策略调整、市场竞争及成本控制等因素有关。

毛利率波动下滑，降至38.3%

毛利率在2022 - 2024年间波动下滑，2022年为82.6%，2023年为79.9%，2024年降至38.3% ，主要源于利润率较低的数字营销（科普服务）收入贡献增加。2025年上半年毛利率为32.5%，持续面临压力。

净利率起伏不定，下降趋势明显

净利率同样起伏不定，2022年为 -2.3%（亏损），2023年转盈为19.8%，2024年又降至1.0% 。2025年上半年净利率为13.1%，显示出公司盈利能力的不稳定。2024年较2023年净利率下滑约94.9%。

营收构成多元，数字营销增长迅猛

从营业收入构成来看，数字综合健康服务收入占比呈上升趋势，2022 - 2024年分别为15.2%、31.7%、65.3% ，其中数字营销（科普服务）增长迅猛，2023 - 2024年收入从0.23亿元增至4.68亿元 ，成为增长的重要驱动力。数字综合保险服务收入占比在2022 - 2024年分别为81.5%、66.7%、34.0% ，虽占比有所下降，但仍是重要收入来源。

关联交易：关注潜在影响

招股书中提及公司存在关联交易，且已就相关非获豁免持续关联交易申请并获联交所批准豁免严格遵守上市规则第14A章的规定。尽管目前未披露具体关联交易细节，但投资者需关注关联交易对公司财务状况和经营业绩可能产生的潜在影响，确保交易的公平性和透明度，避免利益输送等问题。

财务挑战：负债水平需关注

公司在财务方面面临挑战，截至2022 - 2024年及2025年6月30日，净负债分别为人民币12.41亿元、11.98亿元、12.19亿元及11.31亿元 ，流动负债净额分别为人民币12.59亿元、12.92亿元、13.17亿元及11.59亿元 。尽管2025年较之前有所改善，但整体负债水平仍需关注，公司需优化资本结构，降低负债风险，确保财务稳定。

同业对比：竞争激烈

按2024年收入计，公司在国内数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位，在数字健康服务市场排第七。然而，中国数字综合健康服务及健康保险服务市场分散，前15名平台占总市场份额的10%以下，竞争激烈。公司虽有一定市场地位，但需不断提升竞争力，以应对竞争挑战。

客户与供应商集中度：依赖风险需警惕

公司客户主要包括保险公司、医药公司及个人客户。2022 - 2024年及2025年上半年，来自前五大客户的收入分别占总收入的75.4%、71.7%、65.6%及65.9% ，最大客户收入占比分别为35.1%、25.3%、22.9%及25.0% ，客户集中度较高，对大客户依赖可能带来业务波动风险。 供应商主要为健康服务供应商，2022 - 2024年及2025年上半年，向前五大供应商的采购分别占采购总额的42.0%、36.1%、70.1%及77.4% ，最大供应商采购占比分别为11.3%、9.9%、41.1%及37.7% ，供应商集中度同样较高，若与主要供应商关系恶化，可能影响服务供应和成本控制。

股权与管理层：股权集中，团队经验丰富

公司创始人、董事会主席、执行董事及首席执行官杨女士通过全资控股公司及投票代理安排控制公司超30%投票权，为最终控股股东。公司自成立来吸引了阳光保险、IDG、德同环球及腾讯等投资，优化股权结构。 管理层方面，创始人杨女士在健康服务及保险行业经验丰富，首席财务官王静女士在金融和资本市场知识经验深厚，管理团队成员在健康、保险、信息技术等领域具备出色技能和业绩记录，为公司发展提供有力支持。

风险因素：多维度风险并存

公司面临多种风险，品牌声誉受损可能对业务产生重大损害；用户增长和转化不及预期，将影响财务状况；业务合作伙伴关系不稳定，可能导致服务供应和收入受影响；AI技术应用带来业务、合规及声誉挑战；平台资料责任、服务产品责任索赔等风险也不容忽视。此外，行业法规变化、市场竞争加剧、宏观经济波动等外部因素也可能对公司经营造成不利影响。投资者需全面评估这些风险，谨慎做出投资决策。

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