博时鑫泰灵活配置混合型证券投资基金2025年第二季度报告已披露，报告期内多项数据变化值得投资者关注，其中开放式基金份额变动明显，博时鑫泰混合C赎回份额超2300万份，同时基金净值增长率落后同期业绩比较基准收益率1.26%。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：各份额表现分化
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），博时鑫泰混合不同份额的主要财务指标呈现一定差异。
| 项目 | 博时鑫泰混合A | 博时鑫泰混合C | 博时鑫泰混合D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 21,514.23 | 277,838.07 | 0.71 |
| 本期利润（元） | 14,597.90 | 262,342.69 | 0.56 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0057 | 0.0072 | 0.0078 |
| 期末基金资产净值（元） | 3,202,621.51 | 39,818,488.81 | 110.52 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.5381 | 1.5231 | 1.5363 |
从数据来看，博时鑫泰混合C的本期已实现收益和本期利润均高于A、D份额，期末基金资产净值也远高于其他两者。但各份额的加权平均基金份额本期利润差距不大，反映出不同份额在收益实现和资产规模上存在差异，但单位份额的盈利水平相近。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
| 阶段 | 博时鑫泰混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.35% | 0.09% | 1.61% | 0.52% | -1.26% | -0.43% |
| 过去六个月 | -0.06% | 0.09% | 0.73% | 0.49% | -0.79% | -0.40% |
| 过去一年 | 3.24% | 0.28% | 9.93% | 0.68% | -6.69% | -0.40% |
| 过去三年 | 4.63% | 0.25% | 2.07% | 0.54% | 2.56% | -0.29% |
| 阶段 | 博时鑫泰混合C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.33% | 0.09% | 1.61% | 0.52% | -1.28% | -0.43% |
| 过去六个月 | -0.11% | 0.09% | 0.73% | 0.49% | -0.84% | -0.40% |
| 过去一年 | 3.02% | 0.27% | 9.93% | 0.68% | -6.91% | -0.41% |
| 过去三年 | 4.21% | 0.25% | 2.07% | 0.54% | 2.14% | -0.29% |
| 过去五年 | 26.32% | 0.30% | 11.13% | 0.58% | 15.19% | -0.28% |
| 自基金合同生效起至今 | 82.29% | 0.38% | 36.78% | 0.58% | 45.51% | -0.20% |
| 阶段 | 博时鑫泰混合D | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.51% | 0.09% | 1.61% | 0.52% | -1.10% | -0.43% |
| 自基金合同生效起至今 | -0.03% | 0.10% | 2.38% | 0.48% | -2.41% | -0.38% |
可以看出，过去三个月，各份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，其中博时鑫泰混合C落后最多，达1.28%。从长期数据看，虽然自基金合同生效起至今，博时鑫泰混合C的净值增长率大幅高于业绩比较基准收益率，但过去一年仍落后较多，显示出该基金在短期和部分中期阶段的表现弱于业绩比较基准。
基金累计净值增长率变动与业绩比较基准收益率变动对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较图（虽报告未详细展示图形，但可从数据推断）来看，博时鑫泰混合C在长期有较好表现，累计净值增长率大幅领先业绩比较基准收益率，但近期仍存在跑输情况。这表明基金的业绩表现存在阶段性波动，投资者需关注其短期业绩波动对收益的影响。
投资策略与运作分析：多因素影响下的资产配置调整
美国关税战冲击缓和，市场关注点转向美国财政刺激法案。美国经济的韧性使中国外需尚未显著下行，部分外需敏感型资产反弹，但基金未超配，认为当前超配赔率不高，看多美国经济韧性时商品股参与更合适。
债券收益率低位徘徊，红利型资产表现出色，但需关注企业经营质量和公司治理。商品股是组合弹性核心来源，黄金股二季度表现好，但短期赔率下降，中长期仍具投资价值。超跌的国内定价商品赔率上升，有色商品定价关键在海外，可用龙头表达对外需观点。
债市方面，地产疲软，政策定力强，宏观环境利多债市，但长端利率下行空间受短端制约。近期人民币汇率升值，短端利率回落，对债市有利，基金维持债券标配。转债指数创新高，但基金认为赔率不足不参与。投资上以现金流稳定的红利型资产为底仓，商品股增强弹性，并灵活调整组合久期。
整体来看，基金管理人基于宏观经济形势和市场变化，对各类资产进行动态评估和配置调整，以平衡风险和收益。
基金业绩表现：短期落后于业绩基准
截至2025年6月30日，博时鑫泰混合A类基金份额净值为1.5381元，份额累计净值为1.8474元，净值增长率为0.35%；C类基金份额净值为1.5231元，份额累计净值为1.7314元，净值增长率为0.33%；D类基金份额净值为1.5363元，份额累计净值为1.5363元，净值增长率为0.51%，同期业绩基准增长率为1.61%。
可见，报告期内该基金各份额净值增长率均低于同期业绩基准增长率，反映出基金在二季度的业绩表现相对不佳，未能跑赢业绩比较基准，投资者收益受到一定影响。
资产组合情况：债券占比近八成
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 6,081,245.20 | 13.84 |
| 其中：股票 | 6,081,245.20 | 13.84 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 34,352,319.31 | 78.18 |
| 其中：债券 | 34,352,319.31 | 78.18 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 1,800,000.00 | 4.10 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,680,368.20 | 3.82 |
| 8 | 其他资产 | 28,558.83 | 0.06 |
| 9 | 合计 | 43,942,491.54 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比近八成，是资产的主要构成部分，表明基金整体风险偏好相对适中。权益投资占比13.84%，在一定程度上为组合提供收益弹性。这种资产配置结构符合混合型基金中高收益/风险特征的定位，通过债券的稳健配置控制风险，股票投资追求增值。
股票投资组合：集中于少数行业
按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 2,055,460.80 | 4.78 |
| C | 制造业 | 3,455,983.40 | 8.03 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 24,112.00 | 0.06 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 125,200.00 | 0.29 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 289,089.00 | 0.67 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 131,400.00 | 0.31 |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 6,081,245.20 | 14.14 |
股票投资集中在采矿业、制造业等少数行业，两者占基金资产净值比例超12%。这种行业集中的投资策略，一方面可能使基金在看好的行业中获取较高收益，但另一方面，若这些行业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响，行业集中带来的风险需投资者关注。
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601001 | 晋控煤业 | 46,100 | 563,342.00 | 1.31 |
| 2 | 601899 | 紫金矿业 | 22,600 | 440,700.00 | 1.02 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 300 | 422,856.00 | 0.98 |
| 4 | 000807 | 云铝股份 | 18,700 | 298,826.00 | 0.69 |
| 5 | 600406 | 国电南瑞 | 12,900 | 289,089.00 | 0.67 |
| 6 | 002179 | 中航光电 | 6,900 | 278,484.00 | 0.65 |
| 7 | 002532 | 天山铝业 | 32,800 | 272,568.00 | 0.63 |
| 8 | 300274 | 阳光电源 | 4,000 | 271,080.00 | 0.63 |
| 9 | 300408 | 三环集团 | 8,000 | 267,200.00 | 0.62 |
| 10 | 002128 | 电投能源 | 13,500 | 267,030.00 | 0.62 |
前十名股票投资明细显示，基金投资较为分散，单个股票占基金资产净值比例均不高，最大的晋控煤业也仅占1.31%。这种分散投资有助于降低单一股票带来的风险，但也可能因缺乏重仓股的大幅上涨而限制收益的提升幅度。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 博时鑫泰混合A | 博时鑫泰混合C | 博时鑫泰混合D |
|---|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 2,703,743.68 | 49,629,593.32 | 71.94 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 93,934.14 | 14,544.60 | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 715,446.26 | 23,501,621.14 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 2,082,231.56 | 26,142,516.78 | 71.94 |
博时鑫泰混合A和C份额均出现净赎回，尤其是C份额赎回规模较大，超2300万份。大规模赎回可能反映部分投资者对基金业绩或未来预期的改变，同时也可能对基金的运作和资产配置产生一定影响，如可能需要卖出资产以应对赎回，进而影响投资组合的稳定性和收益表现。
综合来看，博时鑫泰灵活配置混合型证券投资基金在2025年第二季度，虽在资产配置和投资策略上基于市场变化进行了调整，但业绩表现短期落后于业绩基准，且面临较大规模的份额赎回。投资者在关注基金后续表现时，需综合考虑宏观经济形势、市场波动以及基金投资策略调整等多方面因素，谨慎做出投资决策。
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