2025年第二季度，华宝量化对冲混合基金在复杂的市场环境下，面临着份额赎回与净值下跌的双重挑战。本季度，基金份额赎回规模较大，同时净值增长率也未能跑赢业绩比较基准。这些变化背后，反映出基金投资策略的实施效果以及市场环境对基金的影响。
主要财务指标：利润下滑，净值分化
各份额收益与利润情况
本季度，华宝量化对冲混合基金各份额的已实现收益均为正，但本期利润却出现亏损。其中，A类本期已实现收益为7,642,212.87元，本期利润为 -138,192.57元；C类本期已实现收益5,784,713.99元，本期利润 -301,172.17元；D类本期已实现收益6,371,029.41元，本期利润 -508,235.15元。加权平均基金份额本期利润方面，A类为 -0.0007元，C类为 -0.0019元，D类为 -0.0031元。期末基金资产净值和份额净值也有所不同，A类期末资产净值212,997,804.09元，份额净值1.1673元；C类期末资产净值172,407,727.95元，份额净值1.1293元；D类期末资产净值191,753,235.84元，份额净值1.1650元。
| 主要财务指标 | 华宝量化对冲混合A | 华宝量化对冲混合C | 华宝量化对冲混合D |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 7,642,212.87 | 5,784,713.99 | 6,371,029.41 |
| 本期利润（元） | -138,192.57 | -301,172.17 | -508,235.15 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0007 | -0.0019 | -0.0031 |
| 期末基金资产净值（元） | 212,997,804.09 | 172,407,727.95 | 191,753,235.84 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1673 | 1.1293 | 1.1650 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与基准对比
过去三个月，A类净值增长率为 -0.16%，C类为 -0.26%，D类为 -0.21%，而同期业绩比较基准收益率为0.37%，三类份额均跑输基准。过去六个月、一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，各份额净值增长率与业绩比较基准收益率也存在差距。例如自基金合同生效起至今，A类净值增长率为43.43%，业绩比较基准收益率为17.21%，虽有一定收益，但优势并不明显，C类和D类同样如此。
| 阶段 | 华宝量化对冲混合A | 华宝量化对冲混合C | 华宝量化对冲混合D | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | -0.16% | 0.37% | -0.53% | -0.26% | 0.37% | -0.63% | -0.21% | 0.37% | -0.58% |
| 过去六个月 | 0.81% | 0.74% | 0.07% | 0.61% | 0.74% | -0.13% | 0.72% | 0.74% | -0.02% |
| 过去一年 | -0.51% | 1.50% | -2.01% | -0.91% | 1.50% | -2.41% | -0.70% | 1.50% | -2.20% |
| 过去三年 | 1.37% | 4.50% | -3.13% | 0.16% | 4.50% | -4.34% | / | / | / |
| 过去五年 | 2.50% | 7.50% | -5.00% | 0.46% | 7.50% | -7.04% | / | / | / |
| 自基金合同生效起至今 | 43.43% | 17.21% | 26.22% | 38.80% | 17.21% | 21.59% | / | / | / |
投资策略与运作：市场中性策略面临挑战
复杂市场环境下的策略实施
2025年二季度，全球经济面临贸易壁垒升级和地缘政治冲突等多重风险，国内经济虽具韧性但也面临地产景气度偏弱等问题。股票市场结构分化、板块轮动，金融、成长板块表现较好，消费板块较弱。在此环境下，基金坚持市场中性投资策略，利用股指期货对冲股票组合系统性风险。然而，期指基差分化，IF小幅贴水，IC和IM深度贴水，对冲成本走高。基金通过动态跟踪调整卖单量，在不同合约间动态配置并展期，但仍面临挑战。
基金业绩表现：净值增长不及预期
各份额净值增长率低于基准
本报告期内，基金份额A类净值增长率为 -0.16%，C类为 -0.26%，D类为 -0.21%，而同期业绩比较基准收益率为0.37%。这表明在本季度，基金未能实现超越业绩比较基准的收益，业绩表现未达预期，投资者收益受到影响。
资产组合情况：权益投资占主导
各类资产配置比例
报告期末，基金总资产为610,347,515.59元。其中权益投资（股票）金额为349,844,899.09元，占基金总资产的57.32%；固定收益投资（债券）金额为32,655,625.80元，占比5.35%；买入返售金融资产28,700,000.00元，占比4.70%；银行存款和结算备付金合计129,429,042.93元，占比21.21%；其他资产69,717,947.77元，占比11.42%。权益投资在资产组合中占主导地位，反映出基金对股票市场的侧重。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 349,844,899.09 | 57.32 |
| 其中：股票 | 349,844,899.09 | 57.32 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 32,655,625.80 | 5.35 |
| 其中：债券 | 32,655,625.80 | 5.35 | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 28,700,000.00 | 4.70 |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 129,429,042.93 | 21.21 |
| 8 | 其他资产 | 69,717,947.77 | 11.42 |
| 9 | 合计 | 610,347,515.59 | 100.00 |
股票投资组合：行业分布较广
行业分类的股票投资情况
从行业分类看，金融业公允价值为100,218,819.62元，占基金资产净值比例为17.36%，占比较高；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，公允价值13,130,445.04元，占比2.28%；交通运输、仓储和邮政业公允价值11,640,726.00元，占比2.02%等。行业分布较广，但金融业占比较突出，反映基金对金融行业的一定偏好。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| E | 建筑业 | 6,577,299.60 | 1.14 |
| F | 批发和零售业 | 1,624,152.00 | 0.28 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 11,640,726.00 | 2.02 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 13,130,445.04 | 2.28 |
| J | 金融业 | 100,218,819.62 | 17.36 |
| K | 房地产业 | 2,258,869.00 | 0.39 |
| L | 租赁和商务服务业 | 2,964,425.00 | 0.51 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 5,610,349.59 | 0.97 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | 1,275,456.00 | 0.22 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 349,844,899.09 | 60.62 |
股票投资明细：重仓大盘蓝筹股
前十名股票投资情况
基金期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，主要集中在贵州茅台、中国平安、招商银行等大盘蓝筹股。如贵州茅台数量14,504股，公允价值20,443,678.08元，占基金资产净值比例3.54%；中国平安数量283,300股，公允价值15,717,484.00元，占比2.72%。这些股票的表现对基金净值影响较大。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 14,504 | 20,443,678.08 | 3.54 |
| 2 | 601318 | 中国平安 | 283,300 | 15,717,484.00 | 2.72 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 282,300 | 12,971,685.00 | 2.25 |
| 4 | 601166 | 兴业银行 | 417,900 | 9,753,786.00 | 1.69 |
| 5 | 300750 | 宁德时代 | 35,660 | 8,994,165.20 | 1.56 |
| 6 | 600900 | 长江电力 | 290,300 | 8,749,642.00 | 1.52 |
| 7 | 601899 | 紫金矿业 | 398,900 | 7,778,550.00 | 1.35 |
| 8 | 600030 | 中信证券 | 249,101 | 6,880,169.62 | 1.19 |
| 9 | 601398 | 工商银行 | 828,800 | 6,290,592.00 | 1.09 |
| 10 | 601211 | 国泰海通 | 272,600 | 5,223,016.00 | 0.90 |
开放式基金份额变动：赎回规模较大
各份额申购赎回情况
报告期内，华宝量化对冲混合A类期初份额总额236,829,892.16份，期间申购25,726,596.70份，赎回80,088,683.17份，期末份额总额182,467,805.69份；C类期初份额总额187,922,311.42份，期间申购16,369,283.32份，赎回51,628,523.03份，期末份额总额152,663,071.71份；D类期初份额总额152,615,811.32份，期间申购80,827,770.65份，赎回68,847,199.25份，期末份额总额164,596,382.72份。整体来看，赎回规模较大，反映出部分投资者对基金的信心有所下降。
| 项目 | 华宝量化对冲混合A | 华宝量化对冲混合C | 华宝量化对冲混合D |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 236,829,892.16 | 187,922,311.42 | 152,615,811.32 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 25,726,596.70 | 16,369,283.32 | 80,827,770.65 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额（份） | 80,088,683.17 | 51,628,523.03 | 68,847,199.25 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 182,467,805.69 | 152,663,071.71 | 164,596,382.72 |
综合来看，2025年第二季度华宝量化对冲混合基金面临诸多挑战，净值增长不及预期，份额赎回明显。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化以及基金投资策略的调整。同时，基金管理人也需进一步优化策略，提升业绩表现，增强投资者信心。
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