2025年第二季度，中航华证商飞高端制造产业指数发起基金在多方面呈现出显著变化。从C919产能大幅提升，到基金份额申购赎回的较大波动，这些变化对投资者而言意义重大，既可能蕴含投资机会，也伴随着一定风险。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现各异
本期已实现收益为负但本期利润为正
报告期内，中航华证商飞高端制造产业指数发起A本期已实现收益为 -237,004.39元，发起C为 -367,392.27元 ，均为负数。然而，发起A本期利润达2,108,219.86元，发起C为1,866,214.75元，实现盈利。这表明尽管已实现收益不佳，但公允价值变动收益等因素使得整体利润为正。
| 主要财务指标 | 中航华证商飞高端制造产业指数发起A | 中航华证商飞高端制造产业指数发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -237,004.39 | -367,392.27 |
| 本期利润（元） | 2,108,219.86 | 1,866,214.75 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0960 | 0.0498 |
| 期末基金资产净值（元） | 18,950,673.67 | 34,102,089.73 |
| 期末基金份额净值 | 0.9518 | 0.9463 |
加权平均基金份额本期利润差异明显
发起A加权平均基金份额本期利润为0.0960元，发起C为0.0498元，A类份额表现优于C类。期末基金资产净值方面，发起A为18,950,673.67元，发起C为34,102,089.73元 ，C类资产净值规模更大。期末基金份额净值发起A为0.9518元，发起C为0.9463元，二者较为接近。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
近三月表现突出
过去三个月，中航华证商飞高端制造产业指数发起A净值增长率为12.68%，发起C为12.61%，同期业绩比较基准收益率为11.00%，两类份额均跑赢业绩比较基准。从标准差来看，发起A和发起C的净值增长率标准差均为1.84%，业绩比较基准收益率标准差为1.97%，说明基金净值波动相对较小。
| 阶段 | 中航华证商飞高端制造产业指数发起A | 中航华证商飞高端制造产业指数发起C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 12.68% | 1.84% | 11.00% | 1.97% | 1.68% | -0.13% | 12.61% | 1.84% | 11.00% | 1.97% | 1.61% | -0.13% |
| 过去六个月 | 5.32% | 1.65% | 3.55% | 1.75% | 1.77% | -0.10% | 5.19% | 1.65% | 3.55% | 1.75% | 1.64% | -0.10% |
| 过去一年 | 19.35% | 1.96% | 18.27% | 2.05% | 1.08% | -0.09% | 19.05% | 1.96% | 18.27% | 2.05% | 0.78% | -0.09% |
| 自基金合同生效起至今 | -4.82% | 1.64% | -14.36% | 1.74% | 9.54% | -0.10% | -5.37% | 1.64% | -14.36% | 1.74% | 8.99% | -0.10% |
不同阶段表现分析
过去六个月，发起A净值增长率5.32%，发起C为5.19% ，同样跑赢业绩比较基准。过去一年，发起A净值增长率19.35%，发起C为19.05% ，表现良好。自基金合同生效起至今，发起A净值增长率 -4.82%，发起C为 -5.37%，但业绩比较基准收益率为 -14.36%，基金相对表现仍较优。
投资策略和运作：C919产能加速与海外客户拓展
C919产能大幅提升
2025年二季度，C919批产节奏显著加速。中国商飞2025年供应商大会通报的产能规划显示，2025 - 2029年C919年产能分别为75/100/150/150/200架，较此前2025年50架/年的规划大幅提升50%，2029年产能较2027年的150架/年上限提升33%。
海外客户增加
在东南亚市场新增老挝航空和越南越捷航空两家海外客户，加上此前的印尼翎亚航空，C909在东南亚地区共有三家海外客户，且均已投入商业运营。
基金投资策略
本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，采用量化和人工管理相结合的方法处理日常大额申购和赎回等事件，并持续关注产业发展及落地进程。
基金业绩表现：份额净值增长超业绩比较基准
截至报告期末，中航华证商飞高端制造产业指数发起A基金份额净值为0.9518元，本报告期基金份额净值增长率为12.68%；发起C基金份额净值为0.9463元，本报告期基金份额净值增长率为12.61%，同期业绩比较基准收益率为11.00%，基金业绩表现良好，两类份额净值增长率均超过业绩比较基准。
基金资产组合：权益投资占比高
权益投资主导
报告期末，基金总资产58,049,152.39元，其中权益投资（股票）金额为49,747,121.79元，占基金总资产的比例高达85.70%。银行存款和结算备付金合计7,971,178.37元，占比13.73%，其他资产330,852.23元，占比0.57%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资（其中：股票） | 49,747,121.79 | 85.70 |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资（其中：债券、资产支持证券） | - | - |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产（其中：买断式回购的买入返售金融资产） | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 7,971,178.37 | 13.73 |
| 8 | 其他资产 | 330,852.23 | 0.57 |
| 9 | 合计 | 58,049,152.39 | 100.00 |
无其他多项投资
报告期末，基金未持有基金投资、固定收益投资（债券、资产支持证券）、贵金属投资、金融衍生品投资以及买入返售金融资产等。
行业分类股票投资：制造业占大头
制造业占比超九成
报告期末按行业分类的股票投资组合中，制造业投资金额为48,098,534.87元，占基金总资产的比例为90.66%。信息传输、软件和信息技术服务业投资1,498,403.92元，占比2.82%，批发和零售业投资150,183.00元，占比0.28% 。
| B | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资（其中：股票） | 49,747,121.79 | 85.70 |
| 2 | 采矿业 | - | - |
| 3 | 制造业 | 48,098,534.87 | 90.66 |
| 4 | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| 5 | 建筑业 | - | - |
| 6 | 批发和零售业 | 150,183.00 | 0.28 |
| 7 | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| 8 | 住宿和餐饮业 | - | - |
| 9 | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 1,498,403.92 | 2.82 |
| 10 | 金融业 | - | - |
| 11 | 房地产业 | - | - |
| 12 | 租赁和商务服务业 | - | - |
| 13 | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| 14 | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| 15 | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| 16 | 教育 | - | - |
| 17 | 卫生和社会工作 | - | - |
| 18 | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| 19 | 综合 | - | - |
| 20 | 合计 | 49,747,121.79 | 93.77 |
其他行业投资少
基金在采矿业、电力、热力、燃气及水生产和供应业等多个行业无投资。
股票投资明细：多集中航空相关企业
指数投资前十股票
报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十名股票多为航空制造相关企业。如中航西飞公允价值4,959,476.00元，占基金资产净值比例9.35%；中航沈飞公允价值4,144,434.00元，占比7.81% 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 000768 | 中航西飞 | 181,400 | 4,959,476.00 | 9.35 |
| 2 | 600760 | 中航沈飞 | 70,700 | 4,144,434.00 | 7.81 |
| 3 | 002179 | 中航光电 | 83,046 | 3,351,736.56 | 6.32 |
| 4 | 600893 | 航发动力 | 85,800 | 3,306,732.00 | 6.23 |
| 5 | 302132 | 中航成飞 | 37,400 | 3,288,956.00 | 6.20 |
| 6 | 600372 | 中航机载 | 49,900 | 2,490,050.00 | 4.69 |
| 7 | 600118 | 中国卫星 | 35,900 | 1,965,440.00 | 3.70 |
| 8 | 600879 | 航天电子 | 103,900 | 1,763,333.00 | 3.32 |
| 9 | 600316 | 洪都航空 | 30,900 | 1,603,548.00 | 3.02 |
| 10 | 688122 | 西部超导 | 29,906 | 1,551,523.28 | 2.92 |
积极投资无股票
本基金本报告期末未持有积极投资股票。
开放式基金份额变动：申购赎回规模大
两类份额申购赎回情况
中航华证商飞高端制造产业指数发起A报告期期初基金份额总额20,444,148.13份，期间总申购份额10,670,657.02份，总赎回份额11,204,248.77份，期末份额总额19,910,556.38份。发起C期初份额总额16,886,471.65份，期间总申购份额112,833,195.94份，总赎回份额93,680,759.44份，期末份额总额36,038,908.15份。整体来看，两类份额申购赎回规模较大。
| 项目 | 中航华证商飞高端制造产业指数发起A | 中航华证商飞高端制造产业指数发起C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 20,444,148.13 | 16,886,471.65 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 10,670,657.02 | 112,833,195.94 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 11,204,248.77 | 93,680,759.44 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 19,910,556.38 | 36,038,908.15 |
份额变动影响
较大的申购赎回规模可能对基金的流动性管理和投资运作带来挑战，投资者需关注基金规模稳定性及潜在的流动性风险。
风险与机会提示
风险提示
- 单一持有人风险：报告期内存在单一持有人持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能面临客户集中度较高风险，若该持有人大额赎回，将引发产品流动性风险。
- 行业集中风险：基金投资集中于商飞相关产业，尤其是制造业，行业集中度高，若商飞产业或制造业出现不利变化，基金净值可能受较大影响。
- 企业处罚风险：基金投资的西部超导、中航机载曾受到监管部门处罚，尽管投资决策程序合规，但相关企业后续发展仍可能存在不确定性，影响基金业绩。
机会提示
- C919产能提升：C919产能大幅提升，且海外客户增加，若商飞产业持续发展，相关上市公司业绩有望增长，为基金带来潜在收益。
- 跑赢业绩基准：基金在多个阶段跑赢业绩比较基准，显示出一定的投资管理能力，若能保持，投资者有望获得较好回报。
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