中航混改精选混合型证券投资基金2025年第二季度报告显示，该基金在报告期内呈现出一些值得关注的变化。其中，基金份额申购量大幅增长，然而基金净值却出现下滑。以下将对报告中的各项数据进行详细解读。
主要财务指标：整体表现不佳
各指标均现亏损
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），中航混改精选A和C两类基金主要财务指标均呈现亏损状态。
| 主要财务指标 | 中航混改精选A | 中航混改精选C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -425,924.14 | -1,369,948.65 |
| 本期利润（元） | -354,928.14 | -1,050,928.22 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0586 | -0.0524 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,592,680.31 | 17,013,897.92 |
| 期末基金份额净值 | 0.7677 | 0.7501 |
中航混改精选A本期已实现收益为 -425,924.14元，本期利润为 -354,928.14元；中航混改精选C本期已实现收益为 -1,369,948.65元，本期利润为 -1,050,928.22元。这表明基金在该季度投资收益及整体盈利情况不佳。加权平均基金份额本期利润，A类为 -0.0586，C类为 -0.0524，显示出单位基金份额在报告期内的亏损。期末基金资产净值A类为4,592,680.31元，C类为17,013,897.92元，期末基金份额净值A类为0.7677元，C类为0.7501元，较前期可能有所变动，反映出基金资产价值及份额价值的现状。
基金净值表现：多阶段跑输业绩比较基准
近三月净值下滑明显
中航混改精选A和C在多个阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率相比，多数呈现落后状态。
| 阶段 | 中航混改精选A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 中航混改精选C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -6.79% | 1.29% | -8.08% | -6.82% | -8.11% |
| 过去六个月 | -8.37% | 0.12% | -8.49% | -8.41% | -8.53% |
| 过去一年 | 3.31% | 11.26% | -7.95% | 3.19% | -8.07% |
| 过去三年 | -41.58% | -6.95% | -34.63% | -41.77% | -34.82% |
| 过去五年 | -38.56% | -0.46% | -38.10% | -38.89% | -38.43% |
| 自基金合同生效起至今 | -23.23% | 4.51% | -27.74% | -24.99% | -29.50% |
过去三个月，中航混改精选A净值增长率为 -6.79%，C类为 -6.82%，而同期业绩比较基准收益率为1.29%，两类基金均大幅跑输，A类差值达 -8.08%，C类差值为 -8.11%。过去一年，A类净值增长率为3.31%，C类为3.19%，业绩比较基准收益率为11.26%，同样跑输明显。从长期看，过去三年和五年，以及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率的差值也显示出基金表现相对不佳。
投资策略与运作：聚焦房地产相关上市公司
受政策冲击聚焦重点城市地产股
2025年二季度，受美国对全球加征“对等关税”政策冲击，中国实体经济增速边际回落，房地产行业成交降幅环比走阔，但一线城市成交相对平稳、四代住宅维持高去化率、部分热点二线城市维持较好环比增长。基于此，本基金二季度聚焦重点一线城市及重点二线城市布局的上市公司，并保持对宏观经济及全国房地产成交状况的动态追踪。这表明基金在该季度根据宏观经济和行业形势，调整投资方向，集中投资于房地产相关且布局重点城市的上市公司，试图通过这种策略把握行业机会。
基金业绩表现：低于业绩比较基准
二季度业绩差距较大
报告期内，中航混改精选基金份额净值增长率为 -6.82%，同期业绩比较基准收益率为1.29%，基金业绩低于业绩比较基准，差值为 -8.11%。这一数据进一步体现出基金在二季度的投资表现未能达到预期的业绩比较基准水平，反映出投资策略的实施效果在该季度不甚理想，可能需要对投资策略或资产配置进行进一步审视和调整。
基金资产组合：权益投资占比高
权益投资主导资产配置
报告期末基金资产组合情况显示，权益投资金额为19,960,172.00元，占基金总资产的比例高达86.24%，其中股票投资即19,960,172.00元，占比同样为86.24%。银行存款和结算备付金合计1,541,146.95元，占比6.66%，其他资产1,642,583.20元，占比7.10%。基金未进行基金投资、固定收益投资（包括债券及资产支持证券）、贵金属投资、金融衍生品投资以及买入返售金融资产等操作。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 19,960,172.00 | 86.24 |
| 其中：股票 | 19,960,172.00 | 86.24 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,541,146.95 | 6.66 |
| 8 | 其他资产 | 1,642,583.20 | 7.10 |
| 9 | 合计 | 23,143,902.15 | 100.00 |
由此可见，基金资产主要集中于权益投资，这种高度集中的资产配置方式，一方面可能在权益市场向好时带来较高收益，但另一方面，在权益市场波动或下行时，基金资产面临的风险也相对较大。
行业分类股票投资：房地产业占主导
房地产业近乎全覆盖
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，房地产业公允价值为19,960,172.00元，占基金资产净值比例达92.38%，其他行业均无投资。基金本报告期末未持有港股通股票。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| K | 房地产业 | 19,960,172.00 | 92.38 |
| 其他行业 | - | - | - |
这表明基金在股票投资方面高度集中于房地产业，对其他行业未涉及。这种单一行业的高度集中投资策略，使得基金业绩对房地产行业的依赖程度极高，房地产行业的波动将直接且显著地影响基金的收益情况，投资风险相对集中。
股票投资明细：前十股票占比较分散
多只地产股位列前十
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600266 | 城建发展 | 492,500 | 2,235,950.00 | 10.35 |
| 2 | 600663 | 陆家嘴 | 242,000 | 2,144,120.00 | 9.92 |
| 3 | 002244 | 滨江集团 | 217,100 | 2,116,725.00 | 9.80 |
| 4 | 600048 | 保利发展 | 254,200 | 2,059,020.00 | 9.53 |
| 5 | 600657 | 信达地产 | 527,300 | 2,051,197.00 | 9.49 |
| 6 | 600383 | 金地集团 | 527,000 | 1,997,330.00 | 9.24 |
| 7 | 001979 | 招商蛇口 | 223,000 | 1,955,710.00 | 9.05 |
| 8 | 000031 | 大悦城 | 673,600 | 1,785,040.00 | 8.26 |
| 9 | 002208 | 合肥城建 | 203,600 | 1,425,200.00 | 6.60 |
| 10 | 601155 | 新城控股 | 81,400 | 1,113,552.00 | 5.15 |
可以看出，基金投资的前十名股票均为房地产相关企业，且占基金资产净值比例相对较为分散，最高的城建发展占比10.35%，最低的新城控股占比5.15%。这种投资布局在一定程度上分散了个股风险，但由于均集中于房地产行业，行业系统性风险仍然存在。
开放式基金份额变动：申购赎回量均较大
整体份额有所增长
开放式基金份额变动数据显示：
| 项目 | 中航混改精选A | 中航混改精选C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 5,900,358.07 | 17,793,028.57 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 2,377,942.86 | 27,995,943.47 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 2,295,957.14 | 23,107,501.54 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 5,982,343.79 | 22,681,470.50 |
中航混改精选A和C在报告期内申购和赎回份额量均较大。A类期初份额为5,900,358.07份，期间申购2,377,942.86份，赎回2,295,957.14份，期末份额为5,982,343.79份；C类期初份额17,793,028.57份，期间申购27,995,943.47份，赎回23,107,501.54份，期末份额22,681,470.50份。整体来看，两类基金期末份额总额较期初有所增长，反映出投资者对该基金仍有一定的关注和参与度，但较大的申购赎回量也反映出投资者交易较为活跃，对基金未来预期存在一定分歧。
综合来看，中航混改精选基金在2025年第二季度投资业绩不佳，净值下滑且跑输业绩比较基准。资产配置高度集中于权益类的房地产业，虽然在股票投资上有一定分散，但行业风险集中。同时，基金份额变动显示投资者交易活跃。投资者在考虑投资该基金时，需充分关注其投资策略、行业集中风险以及过往业绩表现等因素，谨慎做出决策。
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