中欧甄选3个月持有期混合型基金中基金（FOF）于2025年7月19日发布2025年第2季度报告。报告期内，该基金份额总额微涨，净值却有所下滑。以下将对报告中的关键数据进行详细解读。
主要财务指标：收益与利润双降
各指标表现欠佳
报告期为2025年4月1日至2025年6月30日，中欧甄选3个月持有混合（FOF）A类本期已实现收益为 -48,368,559.89元，本期利润为 -1,267,878.82元；C类本期已实现收益为 -6,274,222.69元，本期利润为 -507,975.27元 。加权平均基金份额本期利润A类为 -0.0011元，C类为 -0.0034元。期末基金资产净值A类为944,875,701.59元，C类为116,150,570.62元，期末基金份额净值A类为0.8259元，C类为0.8020元。
| 主要财务指标 | 中欧甄选3个月持有混合（FOF）A | 中欧甄选3个月持有混合（FOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -48,368,559.89 | -6,274,222.69 |
| 本期利润（元） | -1,267,878.82 | -507,975.27 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0011 | -0.0034 |
| 期末基金资产净值（元） | 944,875,701.59 | 116,150,570.62 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8259 | 0.8020 |
指标反映问题
从数据来看，本期已实现收益和本期利润均为负数，显示基金在该季度投资收益不佳。期末基金资产净值和份额净值相比过往可能出现下滑，投资者资产面临缩水风险。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段表现差异
- A类份额：过去三个月净值增长率为 -0.16%，同期业绩比较基准收益率为1.61%，差值为 -1.77%；过去六个月净值增长率为3.73%，业绩比较基准收益率为4.47%，差值为 -0.74%；过去一年净值增长率为23.90%，业绩比较基准收益率为12.97%，差值为10.93%；过去三年净值增长率为 -15.81%，业绩比较基准收益率为 -9.96%，差值为 -5.85%；自基金合同生效起至今净值增长率为 -17.41%，业绩比较基准收益率为 -15.87%，差值为 -1.54%。
- C类份额：过去三个月净值增长率为 -0.35%，同期业绩比较基准收益率为1.61%，差值为 -1.96%；过去六个月净值增长率为3.32%，业绩比较基准收益率为4.47%，差值为 -1.15%；过去一年净值增长率为22.91%，业绩比较基准收益率为12.97%，差值为9.94%；过去三年净值增长率为 -17.80%，业绩比较基准收益率为 -9.96%，差值为 -7.84%；自基金合同生效起至今净值增长率为 -19.80%，业绩比较基准收益率为 -15.87%，差值为 -3.93%。
| 阶段 | 中欧甄选3个月持有混合（FOF）A | 中欧甄选3个月持有混合（FOF）C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | -0.16% | 1.29% | 1.61% | -1.77% | 0.22% | -0.35% | 1.29% | 1.61% | -1.96% | 0.22% |
| 过去六个月 | 3.73% | 1.22% | 4.47% | -0.74% | 0.25% | 3.32% | 1.22% | 4.47% | -1.15% | 0.25% |
| 过去一年 | 23.90% | 1.59% | 12.97% | 10.93% | 0.43% | 22.91% | 1.59% | 12.97% | 9.94% | 0.43% |
| 过去三年 | -15.81% | 1.25% | -9.96% | -5.85% | 0.34% | -17.80% | 1.25% | -9.96% | -7.84% | 0.34% |
| 自基金合同生效起至今 | -17.41% | 1.21% | -15.87% | -1.54% | 0.27% | -19.80% | 1.21% | -15.87% | -3.93% | 0.27% |
跑输原因分析
在近三个月和近六个月，基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，说明基金在短期投资运作中表现相对较差。虽然过去一年净值增长率大幅超过业绩比较基准收益率，但长期来看，自基金合同生效起至今，仍未跑赢业绩比较基准，反映出基金整体投资策略或资产配置可能存在一定问题。
投资策略与运作：坚持长期配置，小幅调整板块
策略简述
- 大类资产配置：采用战略资产配置策略（SAA）和战术资产配置策略（TAA）。SAA从国内股票和债券市场风险收益特征出发，综合多因素进行长期资产配置，以控制长期波动率。TAA则基于中短期市场变化调整资产组合。
- 基金投资策略：对不同类别公募基金按不同指标筛选。
二季度运作
今年二季度，基金坚持长期资产配置策略，面对A股市场底部区间和震荡环境，保持定力和乐观预期，积极配置、坚定持有。同时，在市场波动中，对部分主动权益基金以及行业板块配置进行了小幅调整。
策略影响
坚持长期资产配置策略有助于基金在长期实现较为稳定的收益，但在市场短期大幅波动时，可能因调整不及时而影响短期业绩。小幅调整主动权益基金和行业板块配置，显示基金管理人试图通过灵活调整来适应市场变化，提升业绩表现。
基金业绩表现：短期业绩不佳
份额净值增长率为负
本报告期内，基金A类份额净值增长率为 -0.16%，同期业绩比较基准收益率为1.61%；基金C类份额净值增长率为 -0.35%，同期业绩比较基准收益率为1.61%。
业绩不佳影响
短期业绩不佳可能影响投资者信心，导致部分投资者赎回基金份额。同时，也反映出基金在二季度的投资组合未能有效抵御市场波动带来的风险。
管理人展望：看好A股长期价值
市场观点
管理人未来仍然坚定看好A股市场的投资价值，认为影响A股市场的主要短期因素在于市场结构所反映的市场情绪。A股市场整体估值仍然较低，投资性价比较高，一旦具有全球竞争优势的行业板块获得认可，形成正向循环，且市场对消费的信心和预期好转，A股市场有望迎来持续上涨行情。
对基金影响
若管理人观点正确，A股市场如预期上涨，基金通过当前的资产配置和投资策略，有望在未来提升业绩。但市场具有不确定性，如果市场情绪未能好转，或行业板块未获得认可，基金业绩提升仍面临挑战。
基金资产组合：基金投资占比近九成
各类资产占比
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 64,191,087.44 | 6.02 |
| 其中：股票 | 64,191,087.44 | 6.02 | |
| 2 | 基金投资 | 934,774,008.96 | 87.66 |
| 3 | 固定收益投资 | 56,516,198.50 | 5.30 |
| 其中：债券 | 56,516,198.50 | 5.30 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 8 | 其他资产 | 499,697.93 | 0.05 |
| 9 | 合计 | 1,066,380,617.07 | 100.00 |
资产配置分析
基金投资占比高达87.66%，是基金资产的主要组成部分，表明该FOF基金主要通过投资其他基金来实现资产配置。权益投资占比6.02%，固定收益投资占比5.30% ，整体资产配置相对较为均衡，但基金投资占比过高，可能使基金业绩对所投资基金的依赖度增加，若所投基金表现不佳，将直接影响本基金业绩。
股票投资组合：行业分布较分散
境内行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 49,770,759.74 | 4.69 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 2,244.00 | 0.00 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | 14,406,507.00 | 1.36 |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 11,576.70 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 64,191,087.44 | 6.05 |
行业配置解读
股票投资行业分布较分散，制造业占比相对较高，为4.69%，房地产业占比1.36% 。分散投资有助于降低单一行业风险，但也可能因缺乏对某一优势行业的集中配置，而错过行业快速发展带来的收益。
股票投资明细：宁德时代占比居首
前十股票明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 93,560 | 23,597,703.20 | 2.22 |
| 7 | 301678 | 新恒汇 | 382 | 17,014.28 | 0.00 |
| 8 | 301602 | 超研股份 | 658 | 16,318.40 | 0.00 |
| 9 | 301501 | 恒鑫生活 | 349 | 15,781.78 | 0.00 |
| 10 | 001388 | C信通电子 | 937 | 15,385.54 | 0.00 |
个股分析
宁德时代公允价值占基金资产净值比例为2.22%，在股票投资中占比较大。新恒汇、超研股份、恒鑫生活、C信通电子等占比极小，且后几只股票存在新股流通受限或未上市情况，可能会对基金资产流动性产生一定影响。
开放式基金份额变动：A、C类份额有别
份额变动情况
| 项目 | 中欧甄选3个月持有混合 （FOF）A | 中欧甄选3个月持有混合 （FOF）C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,142,120,608.28 | 149,054,737.40 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 48,583,038.75 | 868,578.18 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 46,641,127.89 | 5,091,511.34 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,144,062,519.14 | 144,831,804.24 |
变动原因推测
A类份额报告期内申购份额略大于赎回份额，使得期末份额总额微涨；C类份额赎回份额明显大于申购份额，导致期末份额总额下降。投资者对不同类别份额的申购赎回决策可能受到费率结构、投资预期等多种因素影响。整体来看，基金份额的变动反映了投资者对该基金短期表现的不同态度。
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