国泰多策略收益灵活配置混合型证券投资基金于2025年7月19日发布2025年第2季度报告。报告期内，基金在份额变动、净值表现等方面呈现出较为显著的特征。其中，国泰多策略收益灵活配置混合C类份额报告期期间基金总申购份额达225,685,071.84份，总赎回份额为181,646,653.16份，申购赎回变动较大；同时，各类型基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比也存在差异。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：各份额收益与利润情况
各份额已实现收益与利润数据
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），国泰多策略收益灵活配置混合A类本期已实现收益为1,418,853.91元，本期利润为1,536,371.15元；C类本期已实现收益为2,156,679.07元，本期利润为2,450,829.05元；E类本期已实现收益为105,229.18元，本期利润为98,125.80元。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 国泰多策略收益灵活配置混合A | 1,418,853.91 | 1,536,371.15 |
| 国泰多策略收益灵活配置混合C | 2,156,679.07 | 2,450,829.05 |
| 国泰多策略收益灵活配置混合E | 105,229.18 | 98,125.80 |
从数据可以看出，C类份额在已实现收益和利润方面相对较高，这可能与C类份额的规模以及投资运作策略有关。不过，需要注意的是，这些收益数据未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：与业绩比较基准对比分析
各份额净值增长率与业绩比较基准收益率差异
- 国泰多策略收益灵活配置混合A
- 过去三个月，净值增长率为1.15%，业绩比较基准收益率为1.61%，净值增长率落后业绩比较基准收益率0.46%。
- 过去六个月，净值增长率为4.21%，业绩比较基准收益率为0.73%，超出业绩比较基准收益率3.48%。
- 过去一年，净值增长率为9.56%，业绩比较基准收益率为9.93%，落后业绩比较基准收益率0.37%。
- 过去三年，净值增长率为 - 0.89%，业绩比较基准收益率为2.07%，落后业绩比较基准收益率2.96%。
- 过去五年，净值增长率为14.68%，业绩比较基准收益率为11.13%，超出业绩比较基准收益率3.55%。
- 自基金合同生效起至今，净值增长率为42.14%，业绩比较基准收益率为31.51%，超出业绩比较基准收益率10.63%。
- 国泰多策略收益灵活配置混合C
- 过去三个月，净值增长率为1.11%，业绩比较基准收益率为1.61%，落后业绩比较基准收益率0.50%。
- 自新增C类份额起至今，净值增长率为2.19%，业绩比较基准收益率为1.38%，超出业绩比较基准收益率0.81%。
- 国泰多策略收益灵活配置混合E 自新增E类份额起至今，净值增长率为0.37%，业绩比较基准收益率为0.65%，落后业绩比较基准收益率0.28%。
| 阶段 | 国泰多策略收益灵活配置混合A | 国泰多策略收益灵活配置混合C | 国泰多策略收益灵活配置混合E | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 1.15% | 1.61% | -0.46% | 1.11% | 1.61% | -0.50% | - | - | - |
| 过去六个月 | 4.21% | 0.73% | 3.48% | - | - | - | - | - | - |
| 过去一年 | 9.56% | 9.93% | -0.37% | - | - | - | - | - | - |
| 过去三年 | -0.89% | 2.07% | -2.96% | - | - | - | - | - | - |
| 过去五年 | 14.68% | 11.13% | 3.55% | - | - | - | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 42.14% | 31.51% | 10.63% | - | - | - | - | - | - |
| 自新增C类份额起至今 | - | - | - | 2.19% | 1.38% | 0.81% | - | - | - |
| 自新增E类份额起至今 | - | - | - | - | - | - | 0.37% | 0.65% | -0.28% |
从长期数据来看，A类份额自基金合同生效起至今整体表现优于业绩比较基准，但在短期如过去三个月和过去一年，落后于业绩比较基准收益率。C类份额自新增以来，整体表现有一定波动，过去三个月落后于业绩比较基准，而自新增份额起至今则超出业绩比较基准。E类份额自新增以来净值增长率落后于业绩比较基准收益率，投资者需关注其后续表现能否改善。
投资策略与运作：紧跟市场灵活调整
债券投资策略应对市场变化
2025年二季度，受美国对等关税政策超预期影响，我国外需面临走弱压力，市场对货币政策宽松预期升温，债券收益率快速下行。本产品在4月初加仓长债，组合久期提升至5年左右，把握住了关税带来的行情。当10年国债收益率下行至前低1.60%附近，叠加中美开始贸易谈判，市场风险偏好有所升温，基金减仓部分长债，组合久期降至中性水平。5月下旬开始，房地产成交数据环比走弱，价格未企稳，叠加人民币持续升值背景下国内货币政策面临的约束减轻，债市情绪重新走强，基金再次加仓长债将组合久期提升至较高水平，把握住了6月份收益率下行的行情。
基金在二季度密切关注贸易谈判、资金利率、货币政策态度、基本面数据等方面的情况，灵活调整投资策略，以应对复杂多变的市场环境，旨在控制风险的同时追求稳健的投资回报。不过，市场情况瞬息万变，基金的这种策略调整能否持续适应市场变化，仍需进一步观察。
基金业绩表现：各份额与业绩基准对比
各份额报告期内业绩与基准差异
本基金A类本报告期内的净值增长率为1.15%，同期业绩比较基准收益率为1.61%，落后业绩比较基准收益率0.46%。C类本报告期内的净值增长率为1.11%，同期业绩比较基准收益率为1.61%，落后业绩比较基准收益率0.50%。E类自新增E类份额以来的净值增长率为0.37%，同期业绩比较基准收益率为0.65%，落后业绩比较基准收益率0.28%。
在本报告期内，各份额的净值增长率均落后于业绩比较基准收益率，这可能与基金在资产配置、市场时机把握等方面的决策有关。投资者需要关注基金后续能否通过调整策略等方式缩小与业绩比较基准的差距，提升业绩表现。
资产组合情况：债券为主，权益未持有
资产组合配置比例
报告期末，基金总资产为459,402,727.05元。其中，固定收益投资金额为424,455,922.07元，占基金总资产的比例为92.39%，全部为债券投资；权益投资为0；银行存款和结算备付金合计33,046,839.07元，占比7.19%；其他各项资产1,899,965.91元，占比0.41%。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 424,455,922.07 | 92.39 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 33,046,839.07 | 7.19 |
| 其他各项资产 | 1,899,965.91 | 0.41 |
| 合计 | 459,402,727.05 | 100.00 |
可以看出，基金在报告期末的资产配置以债券为主，未持有权益类资产。这种配置结构可能是基于对市场风险的判断以及基金追求稳健投资回报的目标。然而，债券市场同样受到多种因素影响，如利率波动、信用风险等，投资者需关注债券市场变动对基金资产价值的影响。
行业股票投资：本期末无股票持有
股票投资情况
本基金本报告期末未持有股票。这可能是基金管理人基于当前市场形势、行业前景等多方面因素考虑后做出的决策。虽然股票投资可能带来较高收益，但同时也伴随着较高风险。在当前市场环境下，基金选择暂不持有股票，有助于控制风险，但也可能错失股票市场上涨带来的收益机会。投资者需关注基金未来是否会根据市场变化重新布局股票投资。
债券投资明细：品种多样，部分债券占比突出
债券品种及占比
- 债券品种分布：报告期末，债券投资公允价值为424,455,922.07元，占基金资产净值比例为95.52%。其中国家债券公允价值为79,454,126.30元，占比17.88%；金融债券91,580,200.00元，占比20.61%；企业债券3,055,471.23元，占比0.69%；中期票据214,845,230.86元，占比48.35%；可转债（可交换债）8,769,974.34元，占比1.97%；其他26,750,919.34元，占比6.02%。
| 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 79,454,126.30 | 17.88 |
| 金融债券 | 91,580,200.00 | 20.61 |
| 企业债券 | 3,055,471.23 | 0.69 |
| 中期票据 | 214,845,230.86 | 48.35 |
| 可转债（可交换债） | 8,769,974.34 | 1.97 |
| 其他 | 26,750,919.34 | 6.02 |
| 合计 | 424,455,922.07 | 95.52 |
- 前五名债券投资明细：按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券分别为102485171（MTN003(稳增长扩投资专项债)），占比9.20%；102580210（25越秀交通MTN001），占比9.09%；102501382（25合肥产投MTN002A），占比8.97%；232580006（25民生银行二级资本债01），占比6.81%；102580206（25中石化MTN002），占比6.75%。
基金债券投资品种较为多样，中期票据占比较大。投资者需关注不同债券品种的风险特征，如国家债券相对风险较低，但收益也相对稳定；企业债券则可能面临一定的信用风险。同时，前五名债券投资占比较高，若这些债券的发行人信用状况或市场价格发生不利变化，可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：申购赎回情况不一
各份额申购赎回数据
- 国泰多策略收益灵活配置混合A：本报告期期初基金份额总额为62,405,487.26份，报告期期间基金总申购份额为97,728,025.31份，总赎回份额为6,411,330.77份，期末基金份额总额为153,722,181.80份。
- 国泰多策略收益灵活配置混合C：期初基金份额总额为85,831,738.98份，报告期期间基金总申购份额为225,685,071.84份，总赎回份额为181,646,653.16份，期末基金份额总额为129,870,157.66份。
- 国泰多策略收益灵活配置混合E：自2025年5月15日起新增E类份额，期初无份额，报告期期间基金总申购份额为21,721,409.86份，总赎回份额为3,757,661.90份，期末基金份额总额为17,963,747.96份。
| 项目 | 国泰多策略收益灵活配置混合A | 国泰多策略收益灵活配置混合C | 国泰多策略收益灵活配置混合E |
|---|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 62,405,487.26 | 85,831,738.98 | - |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 97,728,025.31 | 225,685,071.84 | 21,721,409.86 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 6,411,330.77 | 181,646,653.16 | 3,757,661.90 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 153,722,181.80 | 129,870,157.66 | 17,963,747.96 |
C类份额的申购和赎回规模相对较大，反映出投资者对该类份额的交易较为活跃。投资者的申购赎回行为可能受到多种因素影响，如基金业绩表现、市场预期等。对于基金管理人来说，较大的份额变动可能会对基金的投资运作产生一定挑战，需要合理调整投资组合以应对资金的流入和流出。同时，投资者也需谨慎考虑自身的投资目标和风险承受能力，避免盲目跟风申购赎回。
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