宝盈增强收益债券型证券投资基金2025年第2季度报告显示，该基金在二季度面临份额赎回超20亿份的情况，同时基金净值增长率与业绩比较基准收益率差值较大，引起市场关注。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
宝盈增强收益债券型基金分为A/B和C两类份额，在2025年4月1日至6月30日期间，两类份额主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 宝盈增强收益债券A/B | 宝盈增强收益债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 10,711,516.91 | 3,619,948.89 |
| 本期利润（元） | 3,295,163.95 | 274,838.84 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0024 | 0.0004 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,151,970,120.31 | 713,097,665.85 |
| 期末基金份额净值 | 1.4102 | 1.3029 |
宝盈增强收益债券A/B类份额本期已实现收益和本期利润均高于C类份额。期末基金资产净值A/B类为11.52亿元，C类为7.13亿元。从加权平均基金份额本期利润来看，A/B类份额为0.0024元，C类份额为0.0004元，差距较为明显。
基金净值表现：落后业绩比较基准
基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比
- 宝盈增强收益债券A/B
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.01% | 0.15% | 1.75% | 0.10% | -1.76% | 0.05% |
| 过去六个月 | -1.05% | 0.15% | 1.08% | 0.11% | -2.13% | 0.04% |
| 过去一年 | 2.37% | 0.16% | 5.00% | 0.11% | -2.63% | 0.05% |
| 过去三年 | 8.09% | 0.21% | 15.99% | 0.08% | -7.90% | 0.13% |
过去三个月，宝盈增强收益债券A/B份额净值增长率为 -0.01%，而业绩比较基准收益率为1.75%，差值达到 -1.76%。过去一年、三年，净值增长率同样落后于业绩比较基准收益率。
- 宝盈增强收益债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.11% | 0.15% | 1.75% | 0.10% | -1.86% | 0.05% |
| 过去六个月 | -1.25% | 0.15% | 1.08% | 0.11% | -2.33% | 0.04% |
| 过去一年 | 1.98% | 0.16% | 5.00% | 0.11% | -3.02% | 0.05% |
| 过去三年 | 6.84% | 0.21% | 15.99% | 0.08% | -9.15% | 0.13% |
| 过去五年 | 23.89% | 0.32% | 25.06% | 0.07% | -1.17% | 0.25% |
| 自基金合同生效起至今 | 138.81% | 0.34% | 98.74% | 0.07% | 40.07% | 0.27% |
宝盈增强收益债券C类份额在过去三个月净值增长率为 -0.11%，与业绩比较基准收益率差值为 -1.86%。过去一年、三年同样落后于业绩比较基准收益率。不过自基金合同生效起至今，净值增长率超出业绩比较基准收益率40.07% 。
整体来看，短期和中期内，宝盈增强收益债券两类份额的净值增长率大多落后于业绩比较基准收益率，投资者需关注基金表现能否改善。
投资策略与运作：债券仓位调整应对市场
2025年上半年，债券市场收益率先上后下。一季度经济基本面企稳，央行收紧资金面，债券市场进入小幅熊市调整。4月2日美国关税政策超预期，市场避险，债券收益率大幅下行，国内降息10bp，央行放松对短端控制，债券收益率曲线整体陡峭化下行。
基金管理人预期三季度经济增长动力放缓，外需受关税影响抑制作用渐显，内需以地产为代表重回下行，消费有分化。流动性方面，央行大概率保持宽松，下半年或有进一步降准降息，债券市场还将处于收益率下行阶段，直到国内进一步刺激政策出台。
本基金以银行二级债和利率债为主要配置，报告期间整体增加债券仓位，拉长久期，同时将部分商业银行金融债换成长久期利率债，以应对市场变化。
基金业绩表现：两类份额均未达业绩基准
截至报告期末，宝盈增强收益债券A/B的基金份额净值为1.4102元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.01%；宝盈增强收益债券C的基金份额净值为1.3029元，本报告期基金份额净值增长率为 -0.11%。同期业绩比较基准收益率为1.75%。两类份额的净值增长率均未达到业绩比较基准收益率，显示出本季度基金业绩表现欠佳。
基金资产组合：债券占比超八成
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 债券 | 2,030,437,376.97 | 81.64 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 68,107,821.11 | 2.74 |
| 其他资产 | 36,512,576.67 | 1.47 |
| 合计 | 2,486,995,574.75 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中债券占比高达81.64%，金额为20.30亿元，是基金资产的主要组成部分。银行存款和结算备付金合计占2.74%，其他资产占1.47%。基金资产配置以债券为主，符合债券型基金的特征。
股票投资组合：集中于三大行业
按行业分类的境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 204,472,800.00 | 10.96 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 53,540,000.00 | 2.87 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 93,925,000.00 | 5.04 |
| 合计 | 351,937,800.00 | 18.87 |
基金股票投资集中在制造业、电力、热力、燃气及水生产和供应业以及交通运输、仓储和邮政业，这三个行业的公允价值占基金资产净值比例合计达18.87%。制造业占比最高，为10.96% 。
按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601333 | 广深铁路 | 32,500,000 | 93,925,000.00 | 5.04 |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 40,000 | 56,380,800.00 | 3.02 |
| 3 | 600809 | 山西汾酒 | 200,000 | 35,278,000.00 | 1.89 |
| 4 | 600886 | 国投电力 | 2,000,000 | 29,480,000.00 | 1.58 |
| 5 | 600674 | 川投能源 | 1,500,000 | 24,060,000.00 | 1.29 |
| 6 | 600132 | 重庆啤酒 | 400,000 | 22,040,000.00 | 1.18 |
| 7 | 000568 | 泸州老窖 | 180,000 | 20,412,000.00 | 1.09 |
| 8 | 000858 | 五粮液 | 160,000 | 19,024,000.00 | 1.02 |
| 9 | 000333 | 美的集团 | 200,000 | 14,440,000.00 | 0.77 |
| 10 | 300760 | 迈瑞医疗 | 50,000 | 11,237,500.00 | 0.60 |
前十名股票投资明细中，广深铁路占基金资产净值比例最高，为5.04%。从行业分布来看，涵盖了交通运输、白酒、电力等行业，一定程度上实现了分散投资，但仍需关注行业波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 宝盈增强收益债券A/B | 宝盈增强收益债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,567,492,730.55 | 785,951,703.41 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 8,043,036.65 | 49,643,624.58 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 758,646,291.38 | 288,286,215.95 |
| 报告期期末基金份额总额 | 816,889,475.82 | 547,309,112.04 |
宝盈增强收益债券A/B类份额报告期期初为15.67亿份，期末为8.17亿份，赎回份额高达7.59亿份；C类份额期初为7.86亿份，期末为5.47亿份，赎回份额2.88亿份。两类份额总赎回份额超20亿份，反映出投资者在本季度对该基金的信心有所下降。
综合来看，宝盈增强收益债券型基金在2025年第二季度面临份额赎回压力较大、净值增长率落后业绩比较基准等情况。投资者在关注基金后续投资策略调整的同时，也需谨慎评估投资风险。
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