国泰大宗商品(QDII - LOF)于2025年7月19日发布2025年第2季度报告。报告期内，基金在复杂的市场环境下运作，多项数据出现明显变化，值得投资者关注。
主要财务指标：本期利润166.67万元
指标情况
| 主要财务指标 | 报告期(2025年4月1日 - 2025年6月30日) |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 5,328,970.45元 |
| 2.本期利润 | 1,666,719.64元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | 0.0022元 |
| 4.期末基金资产净值 | 492,700,945.79元 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.545元 |
本期已实现收益为532.90万元，本期利润为166.67万元，意味着基金在该季度扣除费用等后实现了一定盈利。加权平均基金份额本期利润为0.0022元，期末基金资产净值4.93亿元，期末基金份额净值0.545元。整体看，基金在二季度财务表现有盈利，但规模相对稳定。
基金净值表现：近三月跑赢业绩比较基准1.20%
各阶段表现
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.74% | 1.10% | -0.46% | 1.06% | 1.20% | 0.04% |
| 过去六个月 | 7.92% | 0.95% | 7.06% | 0.87% | 0.86% | 0.08% |
| 过去一年 | 10.77% | 0.97% | 8.43% | 0.81% | 2.34% | 0.16% |
| 过去三年 | 11.00% | 1.24% | 25.20% | 0.78% | -14.20% | 0.46% |
| 过去五年 | 172.50% | 1.54% | 81.69% | 0.83% | 90.81% | 0.71% |
| 自基金合同生效起至今 | -45.50% | 1.78% | 28.09% | 0.77% | -73.59% | 1.01% |
过去三个月，基金净值增长率为0.74%，业绩比较基准收益率为 - 0.46%，基金跑赢业绩比较基准1.20%。过去六个月、一年，基金同样跑赢业绩比较基准。但过去三年，基金落后业绩比较基准14.20%。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为 - 45.50%，大幅落后业绩比较基准28.09%达73.59%。可见，短期基金表现较好，但长期业绩分化明显，投资者需关注长期投资风险。
投资策略与运作：商品市场波动加剧
2025年二季度，美国关税政策扰动，资产风险偏好先降后升，全球经济预期不确定性加大，美联储按兵不动，地缘局势动荡，商品市场波动加剧。基金相对重仓的海外大宗品种表现分化，黄金、铜上涨，油气冲高后回落。 - 贵金属：COMEX黄金二季度上涨5%至3315美元，4月因美国关税强化滞胀预期而走高，后因关税暂停、市场风偏回暖回落，同时央行购金和美元走弱支撑金价。 - 能源商品：WTI油价二季度下跌9%至65美元，关税引发衰退交易、OPEC +增产超预期使油价承压，6月伊冲突爆发油价脉冲上涨后因停火回落。NYMAX天然气二季度下跌16%，夏季高温用电需求增加，但供给高位致库存累库，价格快速回落。 - 工业金属：LME铜二季度上涨2%至9878美元，美国对铜加征关税预期引发套利交易，伦铜库存下降支撑价格，且铜矿供应偏紧。
业绩表现：受大宗商品价格影响
报告期内基金业绩受大宗商品价格波动影响。黄金、铜上涨对基金业绩有正向贡献，而油气、天然气价格下跌带来一定压力。整体看，基金在复杂市场环境下，通过资产配置和投资策略调整，实现了一定盈利，但仍面临商品价格不确定性风险。
宏观经济展望：关注关税与中美经济
展望2025年三季度，关税政策和中美经济表现是重点。关税政策方面，美国与各国关税谈判截止期限将至，征收方案不确定性大，将影响经济增长、通胀及大类资产价格，以铜为代表的品种可能因关税落地而价格回落。中美经济表现方面，市场已逐渐消化关税悲观预期，后续将关注政策对经济的实际影响及美联储货币政策取向。中国可能因关税和贸易局势冲击外需，内需政策将成应对关键。基金将结合经济数据等保持相对均衡配置。投资者需密切关注宏观经济变化对基金业绩的潜在影响。
资产组合：现金类资产占比9.56%
| 序号 | 项目 | 金额(人民币元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：普通股 | - | - | |
| 存托凭证 | - | - | |
| 优先股 | - | - | |
| 房地产信托投资 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 395,138,848.36 | 78.10 |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 其中：远期 | - | - | |
| 期货 | - | - | |
| 期权 | - | - | |
| 权证 | - | - | |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 货币市场工具 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 48,367,275.43 | 9.56 |
| 8 | 其他各项资产 | 9,194,921.78 | 1.82 |
| 9 | 合计 | 506,033,785.82 | 100.00 |
报告期末基金资产组合中，基金投资占比78.10%，金额为3.95亿元，银行存款和结算备付金合计占9.56%，其他各项资产占1.82%。未持有权益、固定收益、金融衍生品投资。基金主要配置于基金投资，现金类资产占一定比例，有助于维持流动性，但投资者需关注基金投资标的表现对整体资产的影响。
行业投资：无股票投资
本基金本报告期末未持有股票及存托凭证，因此无行业分类的股票投资组合。这表明基金在二季度未通过直接投资股票来获取收益，投资策略主要集中在大宗商品相关基金等其他资产上。
股票投资明细：无持仓
本基金本报告期末未持有股票及存托凭证，前十名股票及存托凭证投资明细为空。这意味着基金在二季度的投资收益并非来源于股票市场，投资者无需关注股票持仓变动对基金业绩的影响，但需关注其主要投资的大宗商品相关资产的波动。
开放式基金份额变动：份额增长89.57%
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 635,223,548.14 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 565,433,890.47 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 296,452,023.80 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 904,205,414.81 |
报告期期初基金份额总额为6.35亿份，期间总申购份额5.65亿份，总赎回份额2.96亿份，期末份额总额9.04亿份，较期初增长约89.57%。申购份额大幅高于赎回份额，显示投资者对该基金的关注度和认可度在提升，但投资者仍需结合基金业绩和市场环境，谨慎判断未来投资价值。
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