2025年第2季度，国泰国证医药卫生行业指数基金表现备受关注。从季报数据来看，基金份额赎回明显，利润却有显著增长，这些变化背后反映了怎样的投资状况？对投资者又有哪些启示？以下将深入解读。
主要财务指标：利润增长显著
两类基金多项指标差异明显
2025年二季度，国泰国证医药卫生行业指数A与指数C在主要财务指标上呈现出一定差异。指数A本期已实现收益为2,732,693.37元，指数C为45,235.00元；指数A本期利润达16,928,594.34元，指数C为442,931.21元。加权平均基金份额本期利润方面，指数A为0.0126元，指数C为0.0129元。期末基金资产净值上，指数A为727,109,242.68元，指数C为16,356,724.46元。期末基金份额净值，指数A是0.5529元，指数C为0.5470元。整体而言，指数A在各项主要财务指标的数值规模上远超指数C 。
| 主要财务指标 | 国泰国证医药卫生行业指数A | 国泰国证医药卫生行业指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 2,732,693.37 | 45,235.00 |
| 本期利润（元） | 16,928,594.34 | 442,931.21 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0126 | 0.0129 |
| 期末基金资产净值（元） | 727,109,242.68 | 16,356,724.46 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.5529 | 0.5470 |
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
近三月涨幅可观，长期仍有差距
- 短期表现：过去三个月，国泰国证医药卫生行业指数A净值增长率为2.31%，指数C为2.22%，同期业绩比较基准收益率均为1.33%，两类基金均跑赢业绩比较基准，指数A跑赢幅度为0.98%，指数C为0.89%。过去六个月，指数A净值增长率3.66%，指数C为3.48%，业绩比较基准收益率为2.62%，同样跑赢基准 。
- 长期表现：过去一年，指数A净值增长率11.58%，指数C为11.25%，业绩比较基准收益率9.45%，跑赢基准。但过去三年，指数A净值增长率 -26.56%，指数C为 -27.23%，业绩比较基准收益率 -30.16%，虽跑赢基准，但仍处于负增长。自基金合同生效起至今，指数A净值增长率 -43.55%，业绩比较基准收益率 -47.90%；自新增C类份额起至今，指数C净值增长率 -27.03%，业绩比较基准收益率 -30.26%，长期来看与成立初期相比仍有较大差距 。
| 阶段 | 国泰国证医药卫生行业指数A | 国泰国证医药卫生行业指数C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 标准差④ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 2.31% | 1.19% | 1.33% | 1.19% | 0.98% | 2.22% | 1.19% | 1.33% | 1.19% | 0.89% |
| 过去六个月 | 3.66% | 1.11% | 2.62% | 1.12% | 1.04% | 3.48% | 1.11% | 2.62% | 1.12% | 0.86% |
| 过去一年 | 11.58% | 1.66% | 9.45% | 1.67% | 2.13% | 11.25% | 1.66% | 9.45% | 1.67% | 1.80% |
| 过去三年 | -26.56% | 1.41% | -30.16% | 1.44% | 3.60% | -27.23% | 1.41% | -30.16% | 1.44% | 2.93% |
| 自基金合同生效起至今 | -43.55% | 1.52% | -47.90% | 1.55% | 4.35% | / | / | / | / | / |
| 自新增C类份额起至今 | / | / | / | / | / | -27.03% | 1.46% | -30.26% | 1.48% | 3.23% |
投资策略与运作：紧跟指数并控制误差
合理调整仓位，实现指数跟踪
2025年二季度国证医药指数先跌后涨，受特朗普关税政策及关税谈判等因素影响，股市波动后上涨，医药板块也随之反弹，创新药表现突出。国泰国证医药卫生指数基金涨幅为2.31%，较好地实现了对指数的跟踪。报告期内，基金管理人根据市场行情、日常申赎及成份股停复牌情况，合理安排股票仓位及头寸，将跟踪误差控制在合理水平，为投资者提供精准投资工具 。
基金业绩表现：小幅超越基准
两类基金均跑赢业绩比较基准
本基金A类本报告期内的净值增长率为2.31%，同期业绩比较基准收益率为1.33%；C类本报告期内的净值增长率为2.22%，同期业绩比较基准收益率为1.33%。A、C两类基金在本季度均实现了对业绩比较基准的超越，显示出基金在该季度的运作取得了一定成效 。
市场展望：医药板块存结构性机会
短期难有大行情，创新药或延续行情
基金管理人认为，支付端尚未改善是压制医药板块估值抬升的主要原因，2025年该因素难有大幅改善，因此医药板块可能有阶段性小行情，但无整体大行情。不过从中长期看，医药行业创新驱动、人口老龄化和消费升级逻辑长期存在，政策也会促进企业高质量发展。上半年医药行情符合预期，创新药生物医药板块有所表现，整体行情不大。预计医药板块其它领域难有大的改善，但创新药在BD持续推进和政策松绑之下，行情能够延续 。
基金资产组合：权益投资占比超九成
权益投资主导，其他资产配置辅助
报告期末，基金总资产为745,933,484.81元。其中权益投资金额为699,613,217.88元，占基金总资产的比例高达93.79%，且全部为股票投资。固定收益投资3,531,406.03元，占比0.47%，为债券投资。银行存款和结算备付金合计42,384,280.17元，占比5.68%。其他各项资产404,580.73元，占比0.05% 。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 699,613,217.88 | 93.79 |
| 其中：股票 | 699,613,217.88 | 93.79 | |
| 2 | 固定收益投资 | 3,531,406.03 | 0.47 |
| 其中：债券 | 3,531,406.03 | 0.47 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 42,384,280.17 | 5.68 |
| 7 | 其他各项资产 | 404,580.73 | 0.05 |
| 8 | 合计 | 745,933,484.81 | 100.00 |
行业股票投资组合：聚焦制造业与批发零售等
指数投资与积极投资行业分布有别
- 积极投资：积极投资按行业分类的境内股票投资组合中，批发和零售业公允价值945,064.00元，占基金资产净值比例0.13%；交通运输、仓储和邮政业31,536.78元，占比0.00%；科学研究和技术服务业28,403.20元，占比0.00%，合计占基金资产净值比例4.02% 。
- 指数投资：指数投资按行业分类的境内股票投资组合里，制造业公允价值525,279,366.12元，占基金资产净值比例70.65%；批发和零售业37,543,772.93元，占比5.05%；科学研究和技术服务业80,550,228.27元，占比10.83%；卫生和社会工作26,372,937.72元，占比3.55%，合计占基金资产净值比例90.08% 。
| 代码 | 行业类别 | 积极投资公允价值（元） | 积极投资占基金资产净值比例（％） | 指数投资公允价值（元） | 指数投资占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - | - | - |
| B | 采矿业 | - | - | - | - |
| C | 制造业 | - | - | 525,279,366.12 | 70.65 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - | - | - |
| E | 建筑业 | - | - | - | - |
| F | 批发和零售业 | 945,064.00 | 0.13 | 37,543,772.93 | 5.05 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 31,536.78 | 0.00 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - | - | - |
| J | 金融业 | - | - | - | - |
| K | 房地产业 | - | - | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 28,403.20 | 0.00 | 80,550,228.27 | 10.83 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - | - | - |
| P | 教育 | - | - | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - | 26,372,937.72 | 3.55 |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - | - | - |
| S | 综合 | - | - | - | - |
| 合计 | 29,866,912.84 | 4.02 | 669,746,305.04 | 90.08 |
股票投资明细：多只医药龙头股在列
指数投资集中龙头，积极投资分散布局
- 指数投资：期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，恒瑞医药公允价值78,779,010.00元，占比10.60%；药明康德56,877,503.15元，占比7.65%；迈瑞医疗45,382,419.00元，占比6.10%等，多为知名医药企业 。
- 积极投资：期末积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细里，新和成公允价值12,318,520.50元，占比1.66%；通化东宝3,822,208.60元，占比0.51%等，涉及医药细分领域企业 。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 指数投资数量(股) | 指数投资公允价值(元) | 指数投资占基金资产净值比例(％) | 积极投资数量(股) | 积极投资公允价值(元) | 积极投资占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600276 | 恒瑞医药 | 1,517,900 | 78,779,010.00 | 10.60 | / | / | / |
| 2 | 603259 | 药明康德 | 817,793 | 56,877,503.15 | 7.65 | / | / | / |
| 3 | 300760 | 迈瑞医疗 | 201,924 | 45,382,419.00 | 6.10 | / | / | / |
| 4 | 600436 | 片仔癀 | 115,161 | 23,033,351.61 | 3.10 | / | / | / |
| 5 | 300015 | 爱尔眼科 | 1,627,025 | 20,305,272.00 | 2.73 | / | / | / |
| 6 | 688271 | 联影医疗 | 151,422 | 19,342,646.28 | 2.60 | / | / | / |
| 7 | 002422 | 科伦药业 | 437,578 | 15,717,801.76 | 2.11 | / | / | / |
| 8 | 000538 | 云南白药 | 280,417 | 15,644,464.43 | 2.10 | / | / | / |
| 9 | 600196 | 复星医药 | 480,189 | 12,047,942.01 | 1.62 | / | / | / |
| 10 | 002252 | 上海莱士 | 1,741,400 | 11,963,418.00 | 1.61 | / | / | / |
| 1 | 002001 | 新和成 | / | / | / | 579,150 | 12,318,520.50 | 1.66 |
| 2 | 600867 | 通化东宝 | / | / | / | 466,123 | 3,822,208.60 | 0.51 |
| 3 | 300573 | 兴齐眼药 | / | / | / | 67,412 | 3,491,267.48 | 0.47 |
| 4 | 300294 | 博雅生物 | / | / | / | 117,400 | 3,051,226.00 | 0.41 |
| 5 | 600129 | 太极集团 | / | / | / | 133,900 | 2,853,409.00 | 0.38 |
开放式基金份额变动：赎回份额近亿
A、C两类基金份额赎回明显
本报告期内，国泰国证医药卫生行业指数A期初基金份额总额1,357,735,311.36份，期间总申购份额55,245,562.45份，总赎回份额97,808,124.88份，期末份额总额1,315,172,748.93份；指数C期初基金份额总额39,831,143.58份，期间总申购份额31,795,311.62份，总赎回份额41,724,945.38份，期末份额总额29,901,509.82份。两类基金均呈现出赎回份额大于申购份额的情况，整体赎回份额近
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