鹏华永平6个月定期开放债券型证券投资基金于2025年7月18日发布2025年第2季度报告。报告期内，该基金在份额、净值表现等方面出现了一些变化，本文将对这些要点进行详细解读。
主要财务指标：本期利润1354.57万元
指标情况一览
该基金在2025年第二季度主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 14,373,666.06 |
| 本期利润 | 13,545,711.53 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0094 |
| 期末基金资产净值 | 1,556,183,993.68 |
| 期末基金份额净值 | 1.0784 |
本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益等扣除相关费用和信用减值损失后的余额，而本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等未实现收益。需注意的是，所述基金业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。从数据来看，本期已实现收益为1437.37万元，本期利润为1354.57万元，表明在考虑公允价值变动等因素后，整体利润较已实现收益略有下降 。
基金净值表现：落后业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.88% | 0.08% | 1.75% | 0.10% | -0.87% | -0.02% |
| 过去六个月 | 0.70% | 0.08% | 1.08% | 0.11% | -0.38% | -0.03% |
| 过去一年 | 4.35% | 0.09% | 5.00% | 0.11% | -0.65% | -0.02% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.01% | 0.07% | 14.89% | 0.08% | -4.88% | -0.01% |
从各阶段数据对比可以看出，该基金净值增长率在过去三个月、六个月、一年以及自基金合同生效起至今，均落后于业绩比较基准收益率。过去三个月，净值增长率为0.88%，而业绩比较基准收益率为1.75%，相差 -0.87% ，显示出在短期投资中，基金表现未达业绩比较基准。这种差距在长期也较为明显，自基金合同生效起至今，净值增长率与业绩比较基准收益率相差 -4.88% 。
累计净值增长率变动
本基金基金合同于2022年08月11日生效，截至建仓期结束，各项投资比例已达到基金合同规定比例。从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线低于业绩比较基准收益率曲线，进一步表明基金在长期的收益表现落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：把握波段交易机会
经济与市场环境分析
2025年二季度，国内经济增速略有放缓，4月PMI数据明显回落并降至荣枯线下方，5 - 6月逐步回升。需求端，固定资产投资增速回落，房地产开发投资增速降幅扩大，基建投资增速相对平稳。社零增速维持高位，主要依赖以旧换新政策支持。出口方面，关税政策扰动下4 - 5月出口增速有所放缓。金融数据方面，尽管新增信贷弱于去年同期，但政府债融资放量推动下，社融同比增速上升至8.7%。通胀数据方面，CPI同比维持小幅负增长，核心CPI同比增速略有回升，但PPI同比降幅持续扩大。海外方面，美国CPI和核心CPI相对平稳，美联储降息预期升温，市场预计年内降息2次。4月下旬以来人民币贬值压力因美国经济数据走弱、中美贸易会谈结果积极等因素明显缓解。在降成本的诉求下，央行逐步推动资金利率向政策利率回归，二季度回购利率整体明显回落，DR007、R007均值分别为1.64%、1.69%，较上一季度下行30bp、42bp。在资金面重回宽松背景下，债券收益率较上季度末大幅下行。
基金投资策略与运作
报告期内，基金加大组合久期调整力度，根据市场情况积极把握波段交易机会。面对复杂的国内外经济形势和市场环境变化，基金管理人通过调整组合久期，灵活应对债券市场波动，以获取更好的收益。例如，在债券收益率下行阶段，适当增加久期，以增加债券价格上涨带来的收益；在市场不确定性增加时，缩短久期，控制风险。这种策略使得基金在该季度业绩表现良好。
基金业绩表现：份额净值增长率0.88%
截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为0.88%，同期业绩比较基准增长率为1.75%。虽然基金在报告期内通过投资策略调整取得了一定收益，但与业绩比较基准相比仍有差距。这可能与基金管理人对市场的判断、投资组合的配置以及交易时机的把握等多种因素有关。尽管基金在操作上积极应对市场变化，但市场的复杂性和不确定性使得基金未能跑赢业绩比较基准。
基金资产组合：债券投资占比98.66%
资产组合情况
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 1,536,058,870.24 | 98.66 |
| 其中：债券 | 1,536,058,870.24 | 98.66 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 20,824,348.12 | 1.34 |
| 其他资产 | - | - |
| 合计 | 1,556,883,218.36 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比极高，达到98.66%，金额为1536058870.24元，其中债券投资即占98.66% ，反映出该债券型基金的资产配置特点，以债券投资为主，注重固定收益。而银行存款和结算备付金合计占比1.34%，为基金提供了一定的流动性支持。
债券投资组合
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 341,825,486.69 | 21.97 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 1,194,233,383.55 | 76.74 |
| 其中：政策性金融债 | 1,194,233,383.55 | 76.74 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,536,058,870.24 | 98.71 |
在债券投资组合中，金融债券占比最大，达到76.74%，金额为1194233383.55元，且全部为政策性金融债；国家债券占比21.97%，金额为341825486.69元。这种债券配置结构体现了基金在追求收益的同时，注重债券的安全性和稳定性，政策性金融债和国家债券通常具有较低的信用风险。
股票投资组合：无股票投资
报告期末按行业分类的境内股票投资组合、港股通投资股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细均无相关记录，表明该基金在本报告期末未进行股票投资，符合其债券型基金的定位，专注于债券市场投资，以控制风险并获取相对稳定的收益。
开放式基金份额变动：份额微涨0.02%
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,443,032,605.50 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 27,899.67 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 1,614.08 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,443,058,891.09 |
报告期期初基金份额总额为1443032605.50份，期间总申购份额为27899.67份，总赎回份额为1614.08份，期末基金份额总额为1443058891.09份。整体来看，基金份额呈现微涨态势，涨幅约为0.02% ，表明在本季度内，投资者对该基金的申购赎回操作相对平稳，基金规模未出现大幅波动。
风险提示
- 业绩表现风险：从净值表现来看，该基金在各阶段均落后于业绩比较基准收益率，投资者可能无法获得与业绩比较基准相当的收益。未来若市场环境变化，基金管理人的投资策略调整不当，业绩差距可能进一步扩大。
- 信用风险：尽管基金主要投资于国家债券和政策性金融债等信用风险较低的债券，但国家开发银行和中国进出口银行在报告编制日前一年内受到相关监管部门处罚，这可能对债券价值产生潜在影响。若债券发行主体的信用状况进一步恶化，可能导致基金资产价值下降。
- 流动性风险：虽然报告期内基金份额变动较小，但如果未来出现大量投资者集中赎回的情况，基金可能面临流动性压力，基金管理人可能需要出售资产以应对赎回，这可能影响基金的投资组合和收益，投资者可能无法及时赎回持有的全部基金份额。
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