泓德数字经济混合发起式基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据出现明显变化，其中开放式基金份额变动和本期利润变化较为突出。开放式基金份额方面，A类份额申购赎回后总额增长，C类份额则有所下降；收益方面，A、C两类基金本期利润均为正，但较已实现收益有所下滑。这些变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示，本文将为您详细解读。
主要财务指标：已实现收益与利润有差异
两类基金收益指标情况
泓德数字经济混合发起式基金分为A、C两类，在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标表现如下：
| 主要财务指标 | 泓德数字经济混合发起式A | 泓德数字经济混合发起式C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 611,884.62 | 37,956.12 |
| 本期利润（元） | 533,186.66 | 5,361.05 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0418 | 0.0045 |
| 期末基金资产净值（元） | 14,982,959.47 | 1,458,827.34 |
指标解读
从数据可见，A类基金本期已实现收益为611,884.62元，本期利润为533,186.66元，利润小于已实现收益，说明公允价值变动收益可能为负或相关费用扣除较多。C类基金也呈现类似情况，已实现收益37,956.12元，本期利润仅5,361.05元。加权平均基金份额本期利润A类为0.0418元，C类为0.0045元，A类明显高于C类，反映出A类份额在该季度为投资者带来相对较高的单位收益。期末基金资产净值A类为14,982,959.47元，C类为1,458,827.34元，A类规模远大于C类。
基金净值表现：跑赢基准但仍存挑战
份额净值增长率与基准收益率对比
泓德数字经济混合发起式A、C两类基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率对比如下：
| 阶段 | 泓德数字经济混合发起式A | 泓德数字经济混合发起式C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 3.87% | 1.31% | 2.32% | 1.55% | -0.29% | 3.77% | 1.31% | 2.32% | 1.45% | -0.29% |
| 过去六个月 | 15.77% | 1.94% | 14.85% | 0.92% | -0.09% | 15.55% | 1.94% | 14.85% | 0.70% | -0.09% |
| 过去一年 | 26.82% | 1.89% | 31.05% | -4.23% | 0.08% | 26.32% | 1.89% | 31.05% | -4.73% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.35% | 1.76% | 15.12% | -1.77% | 0.14% | 12.65% | 1.76% | 15.12% | -2.47% | 0.14% |
表现分析
过去三个月，A、C两类基金净值增长率分别为3.87%和3.77%，均跑赢业绩比较基准收益率2.32%，显示出较好的短期表现。过去六个月，两类基金同样跑赢基准，但优势并不显著。然而，过去一年来看，A、C两类基金净值增长率均低于业绩比较基准收益率，分别相差4.23%和4.73% ，说明在过去一年的时间跨度内，基金未能达到预期的业绩比较基准。自基金合同生效起至今，两类基金净值增长率也低于业绩比较基准收益率，反映出基金长期业绩表现有待进一步提升。同时，净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差对比，波动差异不大，说明基金的风险波动特征与业绩比较基准相近。
投资策略与运作：量化模型驱动挖掘机会
本基金在股票投资中坚持量化模型驱动的投资决策流程，结合资产配置策略搭建投资组合，挖掘数字经济产业TMT相关板块投资机会。报告期内通过量化模型选具备相对价值股票构建组合，运用量化方法优化交易、控制风险，追求收益最大化与控制回撤，实现资产长期稳定增值。美国关税靴子超预期落地，全球市场波动，板块内股票赔率提升，从风险收益比看，长期配置价值值得关注。整体而言，基金试图通过量化手段在复杂市场环境中寻找投资机会，但全球市场波动仍带来不确定性。
基金业绩表现：份额净值增长跑赢基准
截至报告期末，泓德数字经济混合发起式A基金份额净值为1.1335元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.87%，同期业绩比较基准收益率为2.32%；泓德数字经济混合发起式C基金份额净值为1.1265元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为3.77%，同期业绩比较基准收益率为2.32%。可见，报告期内两类基金份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准收益率，显示出基金在该季度的运作取得了一定成效，但从长期数据看，仍需持续优化以提升整体业绩表现。
基金资产组合：权益投资占主导
资产组合情况
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 10,292,666.02 | 60.81 |
| 其中：股票 | 10,292,666.02 | 60.81 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,230,946.76 | 36.81 |
| 6 | 其他资产 | 403,196.14 | 2.38 |
| 7 | 合计 | 16,926,808.92 | 100.00 |
组合解读
权益投资占基金总资产比例高达60.81%，且全部为股票投资，表明基金在报告期末风险偏好较高，重点布局股票市场，期望通过股票投资获取收益。银行存款和结算备付金合计占比36.81%，为基金提供了一定的流动性支持。其他资产占比2.38% ，整体资产组合结构体现了基金对数字经济相关股票投资的侧重，但也保留了部分流动性资产以应对可能的风险。
股票投资组合：行业分布聚焦数字经济相关领域
境内股票行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合如下：
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 4,323,937.68 | 26.30 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 4,808,101.75 | 29.24 |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | 444,440.00 | 2.70 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 292,365.59 | 1.78 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | 48,006.00 | 0.29 |
行业分布分析
信息传输、软件和信息技术服务业以及制造业占比相对较高，分别为29.24%和26.30%，这两个行业与数字经济主题紧密相关，符合基金投资策略中对数字经济相关产业的挖掘。租赁和商务服务业、科学研究和技术服务业、教育等行业也有一定配置，但占比较小。整体行业分布体现了基金围绕数字经济主题进行布局，不过行业集中度相对较高，若相关行业出现不利变动，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：前十股票分散布局
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601728 | 中国电信 | 34,300 | 269,255.00 | 1.64 |
| 2 | 000725 | 京东方Ａ | 59,600 | 247,340.00 | 1.50 |
| 3 | 002027 | 分众传媒 | 34,500 | 242,190.00 | 1.47 |
| 4 | 300308 | 中际旭创 | 2,200 | 217,008.00 | 1.32 |
| 5 | 688590 | 新致软件 | 7,584 | 161,084.16 | 0.98 |
| 6 | 688372 | 伟测科技 | 2,000 | 160,760.00 | 0.98 |
| 7 | 688401 | 路维光电 | 4,800 | 159,552.00 | 0.97 |
| 8 | 300440 | 运达科技 | 18,100 | 158,194.00 | 0.96 |
| 9 | 300627 | 华测导航 | 3,800 | 157,130.00 | 0.96 |
| 10 | 688127 | 蓝特光学 | 5,557 | 156,596.26 | 0.95 |
前十名股票投资相对分散，单个股票占基金资产净值比例均未超过2%，最高的中国电信占比1.64%。这种分散投资有助于降低单一股票带来的风险，但也可能因缺乏权重较大的核心股票，在相关股票表现不佳时，对基金整体收益提升作用有限。从股票所属行业看，涵盖通信、电子、传媒等多个领域，与基金聚焦数字经济主题投资相契合。
开放式基金份额变动：A类增长C类下降
两类基金份额变动数据
| 泓德数字经济混合发起式A | 泓德数字经济混合发起式C | |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 12,203,638.62 | 1,595,272.49 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,313,126.51 | 698,096.23 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 298,852.73 | 998,366.69 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 （份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 13,217,912.40 | 1,295,002.03 |
变动解读
A类基金报告期内总申购份额为1,313,126.51份，总赎回份额为298,852.73份，期末份额总额增长至13,217,912.40份，显示出投资者对A类基金的青睐。C类基金总申购份额698,096.23份，总赎回份额998,366.69份，期末份额总额下降至1,295,002.03份，表明C类基金在该季度面临净赎回情况。这种差异可能与投资者对不同收费模式的偏好、对基金短期业绩预期等多种因素有关。
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到68.90%的情况，若该投资者巨额赎回或集中赎回，在市场流动性不足时，基金管理人可能无法合理变现资产，影响基金净值，甚至引发流动性风险。特定情况下，大量赎回可能导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
- 市场波动风险：尽管基金试图通过量化模型和资产配置控制风险，但全球市场波动，如美国关税落地引发的市场高波动状态，仍可能使基金净值出现较大波动，投资者需做好风险承受准备。
- 行业集中风险：基金股票投资集中于数字经济相关行业，如信息传输、软件和信息技术服务业以及制造业等，行业集中度较高，若这些行业发展不及预期，基金净值可能受到较大影响。
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